加息預(yù)期舒緩 股市不宜過(guò)度悲觀(guān)

　　大盤(pán)短期將維持震蕩

　　銀河證券指出，經(jīng)過(guò)前期連續(xù)暴跌，A股市場(chǎng)空方情緒得到宣泄，股指后市繼續(xù)大跌的可能性不大，在加息“靴子”未落地之前，大盤(pán)短期將在中期均線(xiàn)附近震蕩。

　　銀河證券指出，隨著物價(jià)水平的走高，價(jià)格上行的壓力已引起普遍關(guān)注。此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)凍結(jié)銀行資金約3500億。種種跡象表明，在當(dāng)前物價(jià)上漲形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，防通脹正成為管理層的首要任務(wù)，貨幣政策趨緊力度可能將加大，未來(lái)宏觀(guān)、貨幣政策及調(diào)控力度將對(duì)后市行情發(fā)展產(chǎn)生重要影響。從板塊來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需消費(fèi)政策扶持力度不減，人民幣中長(zhǎng)期被動(dòng)升值的趨勢(shì)暫不會(huì)改變，至少在大盤(pán)穩(wěn)定后結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待，可逢低關(guān)注消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)重組板塊的年底效應(yīng)。

　　太平洋證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)將偏向防御。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上周煤炭、有色和鋼鐵等周期性品種大幅下跌，對(duì)指數(shù)形成巨大拖累。在周期性股企穩(wěn)反彈之前，市場(chǎng)尚缺乏反彈動(dòng)力，短期將偏向防御。在抑制通脹和貨幣政策轉(zhuǎn)向的情況下，投資者心理預(yù)期的改變成為困擾本周大盤(pán)的重要因素，調(diào)整的最大壓力來(lái)自于通脹壓力和政策不確定性。

　　財(cái)通證券則指出，短期內(nèi)大盤(pán)上下皆不易。央行9天內(nèi)兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在收縮流動(dòng)性，抑制通脹，短期對(duì)加息預(yù)期有所替代，但12月上旬加息預(yù)期依然強(qiáng)烈。短期內(nèi)大盤(pán)上下皆不容易，下有60日均線(xiàn)支撐，上有3000點(diǎn)平臺(tái)壓力。在此局面下，通脹和新興產(chǎn)業(yè)有望成為熱點(diǎn)。

　　國(guó)開(kāi)證券認(rèn)為，上周滬綜指慣性回踩60日均線(xiàn)后出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)整體做多人氣尚處于恢復(fù)過(guò)程中。從市場(chǎng)普遍擔(dān)心的年內(nèi)二次加息問(wèn)題來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期有所降低。從上周熱點(diǎn)來(lái)看，權(quán)重股表現(xiàn)依然低迷，但題材股行情依然活躍。以中小盤(pán)股為代表的通信、電子等“十二五”規(guī)劃題材炒作仍是投資主線(xiàn)，可圍繞“十二五”規(guī)劃、年報(bào)預(yù)增為投資主線(xiàn)，把握題材股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　不宜高估政策緊縮風(fēng)險(xiǎn)

　　日信證券指出，對(duì)通脹高企后的政策緊縮憂(yōu)慮成為市場(chǎng)下跌的主要推手。但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，全面緊縮可能性相對(duì)較小，不應(yīng)高估政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　日信證券認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有起色，但復(fù)蘇的可持續(xù)性仍有分歧。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、本幣升值下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否經(jīng)受信貸貨幣政策的全面緊縮值得懷疑，這也是決策者權(quán)衡的重要依據(jù)。在增長(zhǎng)和通脹矛盾針?shù)h相對(duì)的情況下，通過(guò)部分行政化手段緩解市場(chǎng)通脹預(yù)期，應(yīng)當(dāng)是成本較低的可行之策，其對(duì)市場(chǎng)的傷害作用也相對(duì)更小。從市場(chǎng)層面來(lái)看，美元走強(qiáng)帶動(dòng)的商品期貨市場(chǎng)大幅調(diào)整，也使得我國(guó)通脹預(yù)期有所弱化。目前國(guó)外流動(dòng)性擴(kuò)張、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性整體充裕及結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)變，A股市場(chǎng)不存在深幅調(diào)整的空間。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，上周滬深股市先抑后揚(yáng)，滬深股指在年線(xiàn)獲得支撐。隨著指數(shù)的快速回落，做空能量也在同步遞減。后市滬深股市有望繼續(xù)超跌反彈，向3000點(diǎn)一線(xiàn)靠近�？紤]到3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)存在阻力，同時(shí)信心恢復(fù)需要一定的時(shí)間，大盤(pán)最終維持在3000點(diǎn)下方整固的可能性最大。

　　此外，華泰證券指出，從長(zhǎng)線(xiàn)角度來(lái)看，在一輪牛市行情中，關(guān)鍵是看支撐市場(chǎng)的基本因素是否發(fā)生改變。當(dāng)前支撐市場(chǎng)的因素包括美元貶值、人民幣升值以及政策因素、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。美元貶值帶動(dòng)商品價(jià)格重估，人民幣升值帶來(lái)熱錢(qián)和人民幣資產(chǎn)升值，兩者疊加帶來(lái)流動(dòng)性增加。從基本面來(lái)看，調(diào)整的最大原因在于通脹壓力加大后市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的擔(dān)憂(yōu)。加息將是意料之中的事件，越早加息能越早舒緩市場(chǎng)的壓力。不過(guò)，也不太可能出現(xiàn)一次大幅度的加息。從這個(gè)角度來(lái)看，市場(chǎng)向上的基本面因素尚沒(méi)有發(fā)生根本改變。短線(xiàn)來(lái)看，由于存在政策的不確定性，市場(chǎng)將以震蕩為主。待政策明朗后，市場(chǎng)仍將重新步入震蕩上升的通道。

　　對(duì)于央行11月19日再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，分析人士指出，此次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率在預(yù)期之內(nèi)，但11月內(nèi)兩度上調(diào)，其頻率之快又超出預(yù)期。在此局面下，加息預(yù)期在短期內(nèi)得到較大的舒緩。由于A(yíng)股市場(chǎng)已通過(guò)前期的大跌對(duì)此提前反應(yīng)，短期A(yíng)股市場(chǎng)不宜過(guò)度悲觀(guān)。 孫見(jiàn)友