期指“章魚哥”：空頭守得云破見天開

　　10月以來一波逼空式上漲一夜間扭轉(zhuǎn)了市場的情緒，但是自11月11日以來的快速調(diào)整又使市場情緒再次轉(zhuǎn)變，前期看多的理由短期內(nèi)又變?yōu)榱丝纯盏慕杩�，通貨膨脹是一柄雙刃劍，撩動著市場敏感的神經(jīng)，在這樣的背景下，期指空頭主力有望迎來翻身的機(jī)會。

　　中證、國泰君安“空”心不改

　　國慶后上升趨勢明顯，但是中證期貨和國泰君安卻成為最堅定的空方。觀察中金所盤后公布的持倉數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，他們的空頭取向一直未發(fā)生明顯動搖，尤其是中證期貨，做空毅然決然，這使得其在上升行情時面臨極大的心理壓力和資金壓力�！　�

　　具體來看，國慶之前他們雖然減倉，但主要是回避長假期間不確定性風(fēng)險。國慶之后，中證期貨和國泰君安期貨均迅速在空單上進(jìn)行了加碼，雖然之后其在IF1010合約上的持倉量開始迅速下降，但是結(jié)合IF1010的交易時間較短和IF1011的席位持倉數(shù)據(jù)，國泰君安期貨和中證期貨實際上只是進(jìn)行了大規(guī)模的移倉而非減倉。在央行調(diào)高基準(zhǔn)利率0.5%和存款準(zhǔn)備金率0.5%之后，市場的強(qiáng)勢并沒有顯著改變。11月9日，主力席位在主力合約IF1011的空頭持倉大幅減少，但是結(jié)合IF1012的持倉變化來看，移倉的動向非常明顯，當(dāng)天這兩個合約持倉量的變化，大部分可以歸結(jié)為中證期貨的移倉行為，其分別減倉1631手IF1011和增倉1586手IF1012空單合約�！　�

　　而從11月11日主力席位的動向來看，在10月CPI和PPI大幅超預(yù)期的背景下，華泰長城和海通期貨等迅速在空頭持倉上加碼，其他期貨公司的空頭持倉數(shù)量變化并不明顯，相反倒是多頭主力席位集中加倉的現(xiàn)象較為明顯，而國泰君安則在11月17日才選擇了移倉和大幅加空，反應(yīng)和操作上慢于華泰長城和海通期貨。在11月19日，中證期貨單個席位空頭持倉達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6018手，且其多頭持倉數(shù)量較為有限，鎖倉的可能性較低，資金實力之雄厚可見一斑。

　　另外一個有趣的現(xiàn)象就是，之前期指主力合約換月往往發(fā)生在當(dāng)月合約交割的當(dāng)周，但是，IF1012轉(zhuǎn)為主力合約的時間則大大提前，這在很大程度上反映了空頭資金在市場短期強(qiáng)勢不改而又不愿認(rèn)賠離場的情況下選擇遠(yuǎn)月合約博弈的心理特征。

　　中短期調(diào)整格局確立

　　之前市場曾把“主力席位凈持倉”作為預(yù)測后市走勢的“章魚哥”，但是國慶后行情走勢和凈持倉數(shù)據(jù)的變化表明，這種預(yù)測只能作為一種參考。國慶后期指單邊上揚(yáng)，但是絕對凈空持倉和凈空持倉占比一直穩(wěn)步上升，只是在當(dāng)前市場大幅下挫進(jìn)入調(diào)整的背景下，維持在高位的絕對凈空持倉才有一定的參考意義，但凈空持倉占比卻又出現(xiàn)了穩(wěn)步下降的態(tài)勢。

　　綜合而言，在通貨膨脹壓力和緊縮預(yù)期短期內(nèi)難以根本扭轉(zhuǎn)的情況下，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開之前，政策預(yù)期壓力將一直存在，預(yù)計市場的弱勢難以根本扭轉(zhuǎn)。而且從技術(shù)上看，股指連續(xù)調(diào)整跌破多根均線支撐，中短期調(diào)整的格局已經(jīng)基本確立，考慮到滬綜指和滬深300指數(shù)分別在2656點和2935點尚有一個缺口沒有封閉，后市不排除繼續(xù)向下補(bǔ)缺而尋求支撐的可能性。

　　在調(diào)整格局基本確立的情況下，前期空頭主力中證期貨和國泰君安可望守得云破見天開，打出一波翻身仗，收獲一筆不錯的收益。(華泰長城期貨研究所 尹波)