基金：A股重回結構性行情 震蕩趨勢難改

　　A股市場再度走向十字路口，對于后市預判，基金既不悲觀，也不樂觀，“震蕩”成為基金眼中的大概率事件，未來市場將重新演繹結構性行情。

　　震蕩趨勢難改

　　“未來是震蕩的市場，震蕩的幅度比較大、震蕩的周期會比較長�！敝Z安基金投研人士認為，“微觀看是小牛市到小熊市再接近小牛市，新低會比以前低，新高會比以前高，更多像是90 年代后期的市場�！�

　　在摩根士丹利華鑫基金投研人士看來，投資者將逐漸開始產(chǎn)生對后續(xù)流動性的擔憂，并且心理影響更大于實際影響，市場對進一步加息的預期也將增強；由于貨幣政策的緊縮效用將逐漸顯現(xiàn)，未來經(jīng)濟增長的不穩(wěn)定性也將增加，這將降低經(jīng)濟基本面對市場樂觀情緒的支撐；市場可能會有震蕩，而震蕩的頻率、幅度都會加大，震蕩期的時間也將拉長。

　　此外，多數(shù)基金認為，短期市場將繼續(xù)震蕩調(diào)整，但中期市場重心將逐步上移。例如南方基金認為，在通脹壓力下市場對于政策緊縮的預期在進一步加強，市場將可能要震蕩調(diào)整。從中期來看，經(jīng)濟已從回落中企穩(wěn)，而國際環(huán)境也在逐步轉好，在宏觀環(huán)境與企業(yè)盈利的支撐下，市場向下空間有限，而在政策收緊預期的擾動下，市場將維持震蕩向上的格局。

　　大成基金亦認為，由于市場對以政策趨緊已經(jīng)有一定的預期，所以短期市場還是以震蕩為主，不會因為再提準備金率有過于明顯的跌幅。但是，政策的變化可能會使部分行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，投資應注意選擇景氣周期向上的行業(yè)，拿住穩(wěn)定增長類的公司。

　　重回結構行情

　　市場在短期之內(nèi)急速下跌之后，多數(shù)基金認為，站在現(xiàn)在的時點上，A 股市場的風險已經(jīng)不大，無論是吹資產(chǎn)泡沫還是繼續(xù)經(jīng)濟轉型，A 股市場都沒有進一步被殺跌到低估值的必要。不過，對于接下來的投資方向，是通脹還是調(diào)結構，是吹資產(chǎn)泡沫還是繼續(xù)經(jīng)濟轉型，基金分歧較大。

　　在諾安基金投研人士看來，貨幣政策收緊主要對銀行、地產(chǎn)以及相關周期類行業(yè)形成明顯的制約，消費類和新興產(chǎn)業(yè)對貨幣政策收緊有較強的免疫力。因此A 股市場將重新回到以“消費和科技”主導的結構化行情，這也是2010 年度A 股市場的主旋律。

　　海富通基金亦表示，全球來看，電子行業(yè)的季度景氣度將前低后高。在中國可能出現(xiàn)很多逆全球大周期的細分子行業(yè)景氣。由于金融危機的影響，全球的產(chǎn)業(yè)鏈進行了重新劃分，這一變革正在繼續(xù)。中國產(chǎn)品在質(zhì)量不斷提高下，低成本優(yōu)勢日益明顯，正在不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈地位。國家所實施的一系列引導產(chǎn)業(yè)結構轉型的政策不斷發(fā)酵，物聯(lián)網(wǎng)、云計算、LED、新能源汽車、觸摸屏、半導體封裝等行業(yè)將獲得新的內(nèi)需增長點。國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)可能呈現(xiàn)出由于全球產(chǎn)業(yè)的景氣度。

　　華寶興業(yè)投研人士則表示，流動性總是最先流向最容易炒作的品種，但百轉千回，最終仍會回歸價值�，F(xiàn)在主要熱點板塊已經(jīng)炒過一輪了，也許在較短時間區(qū)間內(nèi)，這些板塊仍然具有活力。但從長遠來看，則應該超脫于市場，在繼續(xù)于新興行業(yè)中淘金的同時，提前布局傳統(tǒng)行業(yè)中價值明顯遭到低估的品種�！延浾� 吳曉婧