基金考核“新招”：前11個月業(yè)績定績效？

　　2010年的行情已經(jīng)進入了最后一個月，不少來自公募基金行業(yè)的人士已經(jīng)開始流露出對年終獎的期待。不過，根據(jù)來自一線的信息，與以往業(yè)績衡量不同，一些基金公司可能會以前11個月的業(yè)績和排名作為考核基金經(jīng)理的依據(jù)，這與通常以全年業(yè)績作為考核指標(biāo)，有著非常大的不同。

　　優(yōu)點不少

　　“對于基金經(jīng)理業(yè)績考核來說，合理的考核周期是關(guān)鍵�！鄙虾５貐^(qū)某“銀行系”基金負責(zé)人向《第一財經(jīng)日報》記者稱，盡管基金行業(yè)一直將中長期業(yè)績考核作為主要依據(jù)，但在現(xiàn)實操作中，評估基金經(jīng)理尤其是偏股方向的基金經(jīng)理業(yè)績，還是不得不以一年的時間段里的表現(xiàn)作為考核周期�！叭绻�用前11個月的業(yè)績作為考核周期，可能是考慮到了各種沖擊成本的因素。”

　　根據(jù)以往經(jīng)驗，凡是到重要時間點時，不少基金公司主觀上和客觀上都存在處理凈值的微妙心理。道理也非常簡單，在目前散戶化結(jié)構(gòu)相對突出的A股市場上，基金業(yè)績?nèi)匀皇腔�金行業(yè)招徠普通投資者的主要手段。“如果在排名方面名落孫山，會極大影響基金公司的整體形象。”某基金公司銷售部門負責(zé)人表示，出于上述原因，一些公司旗下產(chǎn)品的業(yè)績總是會在季度末、半年末和全年末出現(xiàn)“異動”。

　　面對市場本身的壓力，部分基金公司對每年最后一個月的業(yè)績倍加關(guān)注，其中，來自買方機構(gòu)的因素不可不察。根據(jù)了解，一方面，每年年底時，基金公司方面出于對維護自身形象的考慮而“修飾”基金凈值。另一方面，來自買方機構(gòu)的指令，也非常受基金公司高度關(guān)注。

　　此外，資金龐大的買方機構(gòu)會在年底前充分考慮到結(jié)賬因素，即在年底前贖回部分基金產(chǎn)品，使得資金重新回到賬面上，并等到來年將資金重新“放出去”。這樣就給基金市場構(gòu)成了一定的沖擊成本。同時，部分買方機構(gòu)出于稅務(wù)規(guī)劃的通盤考慮，會在年底前催促基金公司方面分紅，以便在“落袋為安”的同時兼顧避稅。如此，也會對基金操作產(chǎn)生影響。所以，為了滿足買方機構(gòu)的需求，一些基金公司可能采用部分手段，如減倉、修正凈值等做法，以便挽留住這些對基金規(guī)模意義重大的“客戶”。

　　需要提醒的是，由于上述情況會對基金業(yè)績構(gòu)成影響，且往往在最后一個月內(nèi)完成，因此，基金產(chǎn)品最后一個月的表現(xiàn)可能隱含著非基金經(jīng)理操作能力之外的或有因素。因此，“用前11個月的業(yè)績作為基金經(jīng)理的考核，有其內(nèi)在原因。”一家基金公司的機構(gòu)業(yè)務(wù)部負責(zé)人認為，通過合理的業(yè)績考核機制安排，也可以挽留住那些優(yōu)秀基金經(jīng)理。

　　薪酬考核臨變

　　南方地區(qū)某負責(zé)人的介紹，他所在的公司對基金經(jīng)理的績效基本可以分為兩部分，一是基金經(jīng)理的日常工資，二是每年根據(jù)基金經(jīng)理排名情況的獎金。一般情況下，基金經(jīng)理的年終獎在整個收入中占比最大�！皩τ谝晃还�募基金經(jīng)理來說，他既要考慮到在整個行業(yè)的業(yè)績排名，也要考慮在公司內(nèi)部的基金經(jīng)理之間的排名�！彼�認為，這種考核機制所產(chǎn)生的后果是，基金經(jīng)理考慮最多的是“相對排名”，因此會在特定的時間點上對基金凈值發(fā)揮“作用”。同時，收入結(jié)構(gòu)也決定了基金經(jīng)理可能更加傾向于短期化。

　　因此，在公司內(nèi)部薪酬體系上，上述人士表示考慮最多的是，調(diào)高日常工資在整個收入結(jié)構(gòu)中的占比，以規(guī)避年終獎對于基金經(jīng)理的誘惑。(謝潞錦)