年線(250日均線)被稱為牛熊分界線。如果指數(shù)上穿年線并在年線之上運(yùn)行，則為多頭主導(dǎo)的市場；如果指數(shù)跌破年線并在年線之下運(yùn)行，則為空頭主導(dǎo)的市場。這一論點(diǎn)并非基于基本面的分析預(yù)測，而是基于對(duì)主要股票市場指數(shù)現(xiàn)狀的觀察。目前主要市場的指數(shù)均跌破年線，統(tǒng)計(jì)如下。

　　4月19日，新興市場，中國，滬深300指數(shù)跌破年線。5月17日，資源型經(jīng)濟(jì)體，成熟市場，澳大利亞，澳大利亞標(biāo)普200指數(shù)跌破年線。5月18日，資源型經(jīng)濟(jì)體，新興市場，巴西，圣保羅指數(shù)跌破年線。5月20日，成熟市場，日本，日經(jīng)225指數(shù)跌破年線。6月7日，成熟市場，美國，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌破年線。6月7日，成熟市場，美國，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌破年線。成熟市場，美國，代表新興產(chǎn)業(yè)的納斯達(dá)克指數(shù)距牛熊分界線一步之遙。新興市場，印度，SENSEX30指數(shù)在牛熊分界線附近徘徊。新興市場，俄羅斯，RTS指數(shù)在牛熊分界線附近徘徊。此次主要市場股票指數(shù)跌破年線，是2008年初次貸危機(jī)時(shí)期全球主要指數(shù)悉數(shù)跌破年線之后的第一次，應(yīng)當(dāng)加以重視。

　　目前，A股市場投資者在后市預(yù)測方面仍有很大分歧，不同券商研究機(jī)構(gòu)的策略觀點(diǎn)也各執(zhí)一端。我們認(rèn)為，市場在大多數(shù)時(shí)候比大多數(shù)投資者或預(yù)測者都要更“聰明”�；�于股市運(yùn)行影響因素的復(fù)雜多變性和人的有限理性，對(duì)未來作出準(zhǔn)確預(yù)測在大多數(shù)情況下是不可能完成的任務(wù)(而且當(dāng)預(yù)測對(duì)投資者來說越重要的時(shí)候，預(yù)測結(jié)論的準(zhǔn)確度可能會(huì)越低)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，股票市場可能正在反映大多數(shù)投資者未知的、忽略的、或尚未給予正確理解的信息，此時(shí)，認(rèn)清現(xiàn)實(shí)比預(yù)測未來更重要。目前各主要股市的運(yùn)行狀況說明，全球股市自次貸危機(jī)之后，又一次轉(zhuǎn)入空頭力量主導(dǎo)的階段，尤其是當(dāng)歐洲疲于應(yīng)付債務(wù)危機(jī)、美國補(bǔ)庫存周期結(jié)束之后，會(huì)否預(yù)示投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景與股市的悲觀預(yù)期將繼續(xù)蔓延，值得我們思考。（□廣發(fā)證券投資策略研究小組）