券商：沿著新興產(chǎn)業(yè)投資的航標(biāo)前行

　　當(dāng)中央政府針對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)行產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃布局以及相關(guān)政策密集推出之后，2010年中期開始，國(guó)家將積極投資推進(jìn)和引導(dǎo)社會(huì)資金投向新經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。因此，沿著新興產(chǎn)業(yè)投資航標(biāo)、跟隨新興產(chǎn)業(yè)投資，選擇相應(yīng)板塊及產(chǎn)業(yè)應(yīng)是2010中期投資的一條清晰邏輯。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚未進(jìn)入到持續(xù)高投資階段，但隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)劃進(jìn)入到實(shí)施階段，高投資和持續(xù)投資過程將會(huì)呼之欲出。

　　2010年下半年，圍繞業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)和股指期貨等疊加的估值驅(qū)動(dòng)因素的影響，在沒有市場(chǎng)機(jī)會(huì)性投資愿望膨化時(shí)行情也許難有作為，但新興產(chǎn)業(yè)投資及收入分配政策的隱含市場(chǎng)機(jī)會(huì)的顯化，終將使得2010年下半年A股市場(chǎng)不會(huì)寂寞。市場(chǎng)趨勢(shì)判斷上，我們認(rèn)為下半年行情將探底回升，震蕩筑底階段可能在7月份結(jié)束，而后將是市場(chǎng)新一輪上升周期的起點(diǎn)。下半年建議超配信息技術(shù)、電信、能源和材料等行業(yè)，以期獲得超額收益。

　  一、認(rèn)識(shí)新經(jīng)濟(jì)的新角度

　　在本世紀(jì)初期，中央政府就提出科學(xué)發(fā)展觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新思路，因此可將提出科學(xué)發(fā)展觀及相應(yīng)的戰(zhàn)略規(guī)劃視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或新經(jīng)濟(jì)開始的第一階段；而目前所處的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段則為政策積極推出和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與布局實(shí)施的第二階段；中央政府通過直接投資和各種鼓勵(lì)性政策，將民間投資引向新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域是第三階段的主要任務(wù)和特征；中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的第四階段也就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到新經(jīng)濟(jì)的效益釋放階段，在這一階段中新興產(chǎn)業(yè)群已經(jīng)形成，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的長(zhǎng)周期開始呈現(xiàn)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式依據(jù)其形態(tài)可劃分為：農(nóng)業(yè)與自然經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新經(jīng)濟(jì)三種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。而每種經(jīng)濟(jì)形態(tài)在其轉(zhuǎn)化過程中，新經(jīng)濟(jì)也已孕育其中。在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型過程中，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高速度既是必然的也是必須的。

　　從傳統(tǒng)的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，其GDP增長(zhǎng)慣性依然存在，包括過剩產(chǎn)能、傳統(tǒng)投資體制及其投資拉動(dòng)等。中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定和就業(yè)等還需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型過程中以民生需求為導(dǎo)向刺激GDP快速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及新經(jīng)濟(jì)也應(yīng)擔(dān)當(dāng)起現(xiàn)代化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)與進(jìn)程推進(jìn)的重任。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并入現(xiàn)代化進(jìn)程過程中，投資引致與新興產(chǎn)業(yè)的高投入也將使GDP保持較快增長(zhǎng)；在中國(guó)城市化、現(xiàn)代化建設(shè)中，基礎(chǔ)設(shè)施等不斷完善也將繼續(xù)拉動(dòng)GDP的快速增長(zhǎng)，兩種經(jīng)濟(jì)方式并行終將為GDP快速增長(zhǎng)保留一條暢通的通道。在新經(jīng)濟(jì)形成過程中，也許就是傳統(tǒng)積極與抑制性經(jīng)濟(jì)政策的終結(jié)，及新積極政策大行其道的過程。

　　對(duì)于新經(jīng)濟(jì)及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認(rèn)識(shí)視點(diǎn)可作以下簡(jiǎn)要?dú)w納：中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)入期不應(yīng)拖得太久，由政策及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃向具體實(shí)施的轉(zhuǎn)折可能會(huì)在2010年中期后發(fā)生；新積極政策并非就是層出不窮政策的頻繁出臺(tái)，而是扶持新興產(chǎn)業(yè)興起的持續(xù)性與效率遞增；中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或新興產(chǎn)業(yè)興起過程中，不會(huì)因?yàn)檗D(zhuǎn)型而使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)臺(tái)階性下跌，在有著對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資的背景和條件下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)與快速增長(zhǎng)是可以保證的。這一方面可以消除市場(chǎng)對(duì)A股估值的過分擔(dān)憂，另一方面也可在一定的時(shí)間段里為市場(chǎng)贏得投資觀念的相應(yīng)轉(zhuǎn)變。以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的積極與抑制性政策解讀來研判市場(chǎng)無疑是緣木求魚、南轅北轍的思考。