2010年中國經(jīng)濟五大雷人觀點(4)

　　4.中國股市進入一輪長期大熊市

　　--代表人物：韓志國

　　批駁:市場參與方要善待市場

　　經(jīng)濟學家、北京邦和財富研究所所長韓志國多次表示，中國股市已經(jīng)進入了一輪長期大熊市之中，這一輪熊市的調(diào)整周期之長、調(diào)整幅度之深可能會遠遠超出人們的想象。覆巢之下沒有完卵，不會有哪一個板塊會獨立于股市的整體運行趨勢之外而走出與市場運行趨勢相反的獨立上漲行情。理性的投資者必須認清中國經(jīng)濟與中國股市所面臨的嚴峻形勢，不為浮云遮望眼，耐得住寂寞，耐得住折磨，耐得住時間與實踐的考驗。

　　從去年年底開始，韓志國就反復指出，中國股市已進入一輪長期熊市，市場沒有上漲空間卻有巨大的下跌空間。他之所以做出這樣的判斷，主要是由于三個方面原因：一是這一輪的熊市之所以是一輪長期熊市，是因為中國經(jīng)濟的內(nèi)在矛盾全面爆發(fā)。股市下跌固然與股指期貨的推出有一定關聯(lián)，但即使沒有股指期貨，股市照樣會走熊市行情。二是今年以來的熊市并不是一輪新的熊市，而是2008年熊市的延續(xù)和繼續(xù)。在2008年，為了實現(xiàn)保8的目標，在實體經(jīng)濟處于零下20度的情況下，虛擬經(jīng)濟的溫度卻被人為地調(diào)到了零上20度，導致市場出現(xiàn)了極為怪異的上漲。今年的市場走勢，實際上就是市場與投資者對去年救市政策的 “用腳投票”，是市場自身在糾去年政策失誤的偏。三是美國次貸危機與歐債危機重創(chuàng)全球經(jīng)濟，不要說歐債危機還在演繹之中，即使危機已經(jīng)解決，那么熨平全球經(jīng)濟的創(chuàng)傷也需要相當長的時間。

　　在今年7月中旬，韓志國再次表示，2010年4月22日，滬市的牛熊分界線被有效擊穿，標志著中國股市已經(jīng)正式進入了新一輪熊市。在什么時候買都是錯的，在什么時候賣都是對的，這是市場進入熊市的最典型標志。熊市不言底，在2639點的去年調(diào)整以來的最低點被擊穿以后，市場的下跌空間就被再度打開，2300點和2000點這樣的整數(shù)位都只有象征意義而無實質(zhì)意義，市場什么時候見到底部，已經(jīng)不取決于市場本身，而是取決于政府什么時候再度出手救市。就今年的市場情況來看，雖然市場離今年的最高點已經(jīng)下跌了700多點，而且權重股的估值已經(jīng)普遍偏低，但市場并沒有明顯的見底跡象，向下尋底的過程還在繼續(xù)。

　　今年以來，股市下跌主要來自于對政策收緊和經(jīng)濟二次探底的擔憂，以至于成為全球表現(xiàn)最差股市。由此認為中國股市進入一輪長期大熊市是不準確的。

　　作為一個成熟的投資者，應該相信中國政府對經(jīng)濟具備很強的調(diào)控能力，歷史上的調(diào)控都是有利于中國經(jīng)濟長遠發(fā)展，并且有利于優(yōu)質(zhì)上市公司的業(yè)績增長。

　　最近，央行和財政部同時釋放穩(wěn)定信號。央行表示下半年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，再次強調(diào)今后一段時期仍將保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，提高宏觀調(diào)控的靈活性與針對性，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構和管理通脹預期的關系。

　　與此相呼應的是，財政部表示下半年將繼續(xù)落實“積極的財政政策”，并把保持“政策穩(wěn)定”作為宏觀調(diào)控的主基調(diào)。央行和財政部都認為，要穩(wěn)定發(fā)展，先要穩(wěn)定政策。

　　目前，中國資本市場的發(fā)展面臨三大新的機遇和挑戰(zhàn)。首先，伴隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大一部分依靠資本市場來滿足；其次，中國經(jīng)濟迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，資本市場的資源配置功能將在這一過程中起到重要作用；第三，長期以來，中國的金融體系高度依賴以銀行為主的間接融資，迫切需要提高直接融資比重，防范金融風險，而這種轉(zhuǎn)變必須通過做強做大中國資本市場來實現(xiàn)。

　　因此，中國資本市場要勇于面對挑戰(zhàn)，不辱使命；市場參與方要珍惜市場、善待市場；投資者應該對中國資本市場的監(jiān)管體系和監(jiān)管能力抱有信心，要相信管理層呵護投資者利益的決心和能力；市場各方要善待投資者，加倍珍惜來之不易的投資者信心的恢復。

　　剛剛過去的7月份，A股就出現(xiàn)了較大反彈，8月份的首個交易日也延續(xù)了這種良好走勢。雖然之后的走勢還存在很多變數(shù)，但中國股市已經(jīng)進入了一輪長期大熊市之中的觀點難以服眾。