春節(jié)前,基金公司開(kāi)始扎堆發(fā)布2008年4季報(bào),根據(jù)天相對(duì)已發(fā)布基金季報(bào)的29家基金管理公司旗下基金的統(tǒng)計(jì),基金在去年第四季度中全面加倉(cāng),但幅度不大,同時(shí)較大力度減持了債券的倉(cāng)位。從行業(yè)配置來(lái)看,非周期性的醫(yī)藥、生物制品行業(yè)成為四季度基金第二大增持行業(yè),而金融股則是重點(diǎn)減持對(duì)象。對(duì)于未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷,基金公司之間存在分歧,但是普遍認(rèn)可2009年股市震蕩為主,反轉(zhuǎn)可能不大,但在流動(dòng)性充裕的情況下,存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)天相有關(guān)統(tǒng)計(jì),已披露2008年四季報(bào)的基金平均股票倉(cāng)位為67.5%,可比的基金股票倉(cāng)位平均上升了1.5%,上升到四季度末的67.71%。

　　2008年四季度,滬深300指數(shù)下跌18.98%,上證指數(shù)下跌20.62%。應(yīng)該說(shuō),大多數(shù)基金都輕松戰(zhàn)勝了指數(shù),因?yàn)榇蠖鄶?shù)基金倉(cāng)位都已降至相對(duì)低點(diǎn)。同時(shí),根據(jù)市場(chǎng)變化,基金也階段性加倉(cāng),并通過(guò)積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)獲取超額收益。天相數(shù)據(jù)顯示,開(kāi)放式股票型基金股票倉(cāng)位從三季度的70.09%上升到71.07%,混合型股票倉(cāng)位也在四季度上升了2.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí),基金在四季度期間開(kāi)始對(duì)手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持,其中有十余只基金的債券倉(cāng)位降幅超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),不少基金經(jīng)理在四季報(bào)中還明確表示,將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。荷銀預(yù)算基金經(jīng)理沈毅在四季報(bào)中表示,由于寬松的貨幣政策將不斷給市場(chǎng)注入流動(dòng)性,當(dāng)債券市場(chǎng)收益率接近底部的時(shí)候,流動(dòng)性將給股市帶來(lái)向上的推動(dòng)壓力。

　　　　圍繞“四萬(wàn)億”積極調(diào)倉(cāng)

　　四萬(wàn)億投資計(jì)劃激發(fā)基金投資熱情,圍繞政策受益行業(yè)及個(gè)股,偏股型基金在去年四季度進(jìn)行積極調(diào)倉(cāng)。防御性投資在基金中達(dá)成共識(shí),醫(yī)藥、食品等非周期性行業(yè)受到青睞,而金融類個(gè)股則成為基金重點(diǎn)減持對(duì)象。值得注意的是,基金四季度投資的行業(yè)集中度環(huán)比有所上升,熊市中或?qū)⒃俣取氨�團(tuán)取暖”。

　　例如,非周期性的醫(yī)藥、生物制品行業(yè)成為四季度基金第二大增持行業(yè),115只偏股型基金四季度末所持該行業(yè)市值達(dá)236.79億元,占凈值比例達(dá)到4%。雖然基金四季度持股市值最大的依然是金融類股票,但在百年一遇的金融危機(jī)中,金融類股票在四季度成為基金重點(diǎn)減持對(duì)象,金融、保險(xiǎn)業(yè)為基金2008年第四季度減持第一大行業(yè)。

　　去年偏股基金排名第一的荷銀成長(zhǎng)基金認(rèn)為,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐會(huì)較海外其他國(guó)家更穩(wěn)健,特別是在政府出臺(tái)了4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃之后。繼續(xù)堅(jiān)持“民生”是長(zhǎng)期的投資主題,隨著政府在醫(yī)療、社保領(lǐng)域投入的大幅增加,來(lái)自民生的需求增長(zhǎng)將更為確定,可關(guān)注政府4萬(wàn)億投資計(jì)劃中受益行業(yè)的機(jī)會(huì)。

　　　　后市存分歧

　　各基金對(duì)于2009年宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)判分歧較大。

　　如鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金指出,對(duì)2009下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部復(fù)蘇和內(nèi)部政策刺激的支撐下出現(xiàn)回暖抱有期待。未來(lái)的一個(gè)季度,經(jīng)濟(jì)前景仍不夠明朗,A股市場(chǎng)在充沛的流動(dòng)性、政策利好,以及各種預(yù)期的影響下,將呈現(xiàn)出活躍但缺乏方向的走勢(shì)。

　　部分基金則認(rèn)為,市場(chǎng)不排除進(jìn)一步惡化的可能。首先,政策刺激效應(yīng)逐漸減弱；其次,經(jīng)過(guò)短線反彈后,A股估值也談不上很便宜。與此同時(shí),去年四季度和今年一季度上市公司業(yè)績(jī)下滑可能超出市場(chǎng)預(yù)期。此外,部分大小非減持意愿堅(jiān)決。

　　但更多的基金經(jīng)理表示,未來(lái)市場(chǎng)會(huì)對(duì)受益政策拉動(dòng)的一些確定性增長(zhǎng)公司給予充分的估值溢價(jià),雖然指數(shù)維持震蕩,但是通過(guò)“自下而上”的精選個(gè)股有望得到超額收益。(記者 賈肖明）