制度不健全 規(guī)定不明確

　　“防止內(nèi)幕交易首先要防內(nèi)幕信息源，堵住源頭�！狈治鋈耸糠Q，目前各方保密制度不健全，存在嚴(yán)重漏洞，這是內(nèi)幕交易存在的一個(gè)基本前提。

　　據(jù)悉，為了防止內(nèi)幕交易，深交所于11月24日發(fā)布《深圳證券交易所中小企業(yè)板誠(chéng)信建設(shè)指引》，要求上市公司建立完善的內(nèi)幕信息知情人登記制度，嚴(yán)控內(nèi)幕交易行為。12月9日，證監(jiān)會(huì)和深交所又再次單獨(dú)為創(chuàng)業(yè)板劃定了包括內(nèi)幕交易在內(nèi)的“四大禁區(qū)”。

　　在上述分析人士看來(lái)，目前，雖然監(jiān)管層在制度上嚴(yán)禁內(nèi)幕交易，但它沒(méi)有明確和具體說(shuō)明如何打擊內(nèi)幕交易行為，因此“嚇�！钡某煞制�多。此外，他認(rèn)為，上市公司的內(nèi)幕消息源沒(méi)能有效防止重大信息泄密，這是市場(chǎng)存在內(nèi)幕交易的最直接原因�！爸袊�(guó)中期前實(shí)際控制人劉潤(rùn)紅借內(nèi)幕減持就是個(gè)很好的例子，其重大內(nèi)幕消息在公布前，就已經(jīng)在小道上鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。”

　　相關(guān)報(bào)道分析，劉潤(rùn)紅近兩年原本一直減持不斷，卻在中國(guó)中期重組前幾個(gè)月突然停止減持，似乎是在“有意識(shí)等待隨后的重大資產(chǎn)重組公告的發(fā)布”。果不其然，就在中國(guó)中期發(fā)布重組公告、股價(jià)大漲的前后，劉潤(rùn)紅突然又再次啟動(dòng)大幅減持。

　　更讓人瞠目結(jié)舌的是，就是在重組公告發(fā)布后，伴隨著劉潤(rùn)紅減持的，是中國(guó)中期不斷地釋放利好，股價(jià)也“似乎是在有意釋放出來(lái)的利好”的推動(dòng)下，逆勢(shì)大漲，劉潤(rùn)紅順利快速完成脫身……

　　實(shí)際上，早在9月底，股吧里就有自稱中國(guó)中期知情人大喊：9月30日是中國(guó)中期最后建倉(cāng)機(jī)會(huì)，公司將有重大重組內(nèi)幕公布，股票將停牌。

　　股吧里老早就有人喊出來(lái)了，作為公司實(shí)際控制人，如此重大內(nèi)幕消息豈能不知道？這極有可能是劉潤(rùn)紅精心組織策劃的有預(yù)謀的減持，減持過(guò)程中不斷有利好發(fā)布，股價(jià)不跌反而大漲，這顯然有大股東在幕后操縱，為自己減持開(kāi)路的嫌疑。

　　懲罰過(guò)于輕 處理不透明

　　“A股對(duì)內(nèi)幕消息處罰不嚴(yán)，對(duì)違規(guī)減持的處罰就更少，懲罰太輕，一些不嚴(yán)重的問(wèn)題僅僅采取內(nèi)部解決的方式。” 國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師張兆偉認(rèn)為，今年以來(lái)市場(chǎng)比較好，機(jī)會(huì)比較多，因此很多人借此獲利，但卻只有很少的人受到處理，這是違規(guī)頻發(fā)的一個(gè)重要原因。

　　對(duì)于張兆偉的觀點(diǎn)，劉楊也表示贊同。但他同時(shí)認(rèn)為，其實(shí)管理層對(duì)違規(guī)查處也有尺度，有很多事情實(shí)際上已經(jīng)內(nèi)部處理了，而且也采取了沒(méi)收所得等各種處罰措施，只是監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于某種目的，這些處罰結(jié)果都沒(méi)有公開(kāi)，同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度松一陣緊一陣的，沒(méi)有很好地起到打擊的效果和作用。

　　其實(shí)，張兆偉和劉楊的觀點(diǎn)是有事實(shí)做依據(jù)的。拿任淮秀案來(lái)說(shuō)，相關(guān)的調(diào)查情況至今為止仍然杳無(wú)音信，而且，記者根據(jù)已經(jīng)有的資料判斷，任淮秀可能已經(jīng)被內(nèi)部處理了，只是沒(méi)有公開(kāi)而已。

　　記者查閱了中國(guó)人民大學(xué)的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)從2008年9月起，任淮秀就已經(jīng)不是財(cái)金學(xué)院副院長(zhǎng)了。而網(wǎng)上關(guān)于任淮秀的最新簡(jiǎn)歷也可以得到佐證，他現(xiàn)在的身份是中國(guó)投資學(xué)會(huì)常務(wù)理事、副秘書長(zhǎng)。

　　此外，一些激進(jìn)的分析人士認(rèn)為，違法案件頻繁，和我國(guó)A股市場(chǎng)的環(huán)境和不良風(fēng)氣有關(guān)，但更重要的是，內(nèi)幕交易違規(guī)分子之所以如此猖獗，和監(jiān)管打擊力度不夠，沒(méi)能給違法違規(guī)分子足夠的警示作用有關(guān)。

　　“強(qiáng)烈建議監(jiān)管層甚至是司法介入到西飛國(guó)際的案件調(diào)查中來(lái)，查清事實(shí)，給投資者一個(gè)交代，也給不法分子一個(gè)強(qiáng)烈的警示�！痹摲治鋈耸空f(shuō)。

　　以上所指的西飛國(guó)際案件相信投資者已經(jīng)十分熟悉。12月10日，西飛國(guó)際自查公告抖出原廣東韶關(guān)副市長(zhǎng)、中航飛機(jī)副總經(jīng)理李健，在西飛國(guó)際重組前買賣西飛國(guó)際股票，短短11個(gè)交易日內(nèi)獲利17萬(wàn)余元。除了李健外，包括重組發(fā)起方、參與方和中介方在內(nèi)的37人也有類似行為。

　　次日此事經(jīng)媒體曝光后，李健迅速被股民冠以“股神市長(zhǎng)”的稱號(hào)，其背后的一系列疑云也被坊間普遍認(rèn)為其存在內(nèi)幕交易的嫌疑(詳見(jiàn)本報(bào)12月17日5版《“股神市長(zhǎng)”說(shuō)“辭”背后的六大疑云》一文)。

　　“專業(yè)機(jī)構(gòu)券商的分析準(zhǔn)確率都只有47%，‘最牛散戶’劉芳、‘明星股神’陳好等這些人，他們真的那么神嗎？”上述分析人士認(rèn)為，這些人身上有極大的內(nèi)幕交易嫌疑，而有關(guān)部門卻對(duì)此充耳不聞。

　　“李健、劉芳、陳好這些問(wèn)題人士不查，會(huì)壯了那些接觸內(nèi)幕消息人的膽，有姑息養(yǎng)奸的后患�！痹摲治鋈耸坎粺o(wú)擔(dān)憂地指出。

　　在前不久的第八屆中國(guó)公司治理論壇上，監(jiān)管層明確表示要將內(nèi)幕交易納入監(jiān)管重點(diǎn)，其中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部并購(gòu)處處長(zhǎng)毛寒松表示，在我國(guó)，因?yàn)闆Q策鏈條比較長(zhǎng)，所以涉及的人員也比較多。每一個(gè)并購(gòu)重組可能要涉及上百人甚至上千人。另外，人們對(duì)內(nèi)幕交易的認(rèn)識(shí)還沒(méi)有到一定的程度，在市場(chǎng)或者在社會(huì)上大家覺(jué)得知道點(diǎn)消息不是大事，而實(shí)際上知道這個(gè)消息并利用這個(gè)消息進(jìn)行交易的時(shí)候已經(jīng)進(jìn)入了違法甚至犯罪的門檻。他表示：“利用內(nèi)幕消息獲利巨大的例子非常多，如高盛陶瓷也涉及很多的領(lǐng)導(dǎo)，這些例子說(shuō)明我們面臨的問(wèn)題比較多�！�

　　整治內(nèi)幕交易的三劑猛藥

　　頻繁的內(nèi)幕交易案例被曝光，激起了投資者的極大憤慨。

　　“別低估了網(wǎng)民、股民的智商！”面對(duì)西飛國(guó)際和“股神市長(zhǎng)”的說(shuō)辭，一網(wǎng)名叫可樂(lè)lyf的投資者在網(wǎng)上發(fā)帖稱。

　　“賺了錢還喊冤，那我們這些受害者的苦上哪說(shuō)去�！币晃蛔苑Q西飛國(guó)際的受害者稱，這完全就是黃鼠狼吃完了雞后，反而還在雞面前喊冤，可雞的冤上哪喊去？

　　可以看出，網(wǎng)民和投資者對(duì)內(nèi)幕交易恨之入骨，但更多的卻是顯得十分無(wú)奈。

　　面對(duì)如此猖獗的內(nèi)幕交易，又該如何治理，才能達(dá)到有效的監(jiān)管效果呢？