外匯局詳解中國外匯儲備十大熱點話題(6)

　　問10：如果美元出現(xiàn)大幅貶值，我國外匯儲備是否會遭受重大損失？

　　答：對這個問題要全面分析。

　　首先，要綜合考慮外匯儲備的貨幣構(gòu)成，以及各種貨幣對人民幣匯率的走勢。外匯儲備資產(chǎn)由多個幣種構(gòu)成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會相互抵消。因此，美元貶值對外匯儲備的影響，需要根據(jù)我國儲備貨幣籃子的構(gòu)成進行具體分析。

　　其次，我國外匯儲備資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時才發(fā)生實際損益。外匯儲備主要以外幣資產(chǎn)的形式存放，用于確保國家的對外清償能力，包括支付進口、國際間的融資、債務(wù)償付、維護幣值乃至金融體系穩(wěn)定等。除非發(fā)生戰(zhàn)爭或危機等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲備資產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)換為人民幣形態(tài)，也就不會因為美元對人民幣貶值導(dǎo)致外匯儲備發(fā)生實際的損失。

　　再次，我國外匯儲備資產(chǎn)的價值取決于實際購買力。外匯儲備主要用于對外支付，因此外匯儲備是否發(fā)生損失要看它的實際購買力是否下降。如果美國發(fā)生通貨膨脹，那么外匯儲備資產(chǎn)的實際購買力就會受到影響，即同等數(shù)量的美元資產(chǎn)買到的實物量會減少。但實際情況是我國外匯儲備經(jīng)營多年保持穩(wěn)定收益，資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率。近些年來，美國消費者價格指數(shù)(CPI)總體較低，我國外匯儲備資產(chǎn)收益率能夠保持儲備實際購買力穩(wěn)定增加。

　　第四，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠遠小于我金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至到2010年3月，我國外匯儲備余額為2.42萬億美元。同期，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額約84.3萬億元人民幣。按2010年3月末匯率折算，約相當(dāng)于12.3萬億美元，是我國外匯儲備資產(chǎn)的5.1倍。這意味著當(dāng)人民幣升值時，人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當(dāng)于外匯儲備資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的規(guī)模，人民幣資產(chǎn)的賬面收益將更大。值得強調(diào)的是，上述損失或收益均是賬面計值變動，只要不發(fā)生實際兌換，就不會成為現(xiàn)實。