一場“戰(zhàn)爭”兩種紀念：美金融監(jiān)管改革輸與贏(2)

　　失敗者

　　銀行和私募股權(quán)基金：“沃爾克規(guī)則”或減少10%收入

　　“沃爾克規(guī)則”最終仍然能讓一些銀行不得不賣出它們在私募股權(quán)基金和其他投資中的頭寸。它同時將這些投資占一家銀行的一級資本金比率限制在3%以下。高盛、摩根大通和富國銀行等顯然擁有超過這一限制的自營資金。

　　高盛潛在的私募股權(quán)、對沖基金和不動產(chǎn)敞口高達276億美元，包括155億美元的現(xiàn)有投資和121億美元還未出資的承諾投資。據(jù)高盛一位執(zhí)行董事今年2月表示，“沃爾克規(guī)則”對自營交易的限制將減少該公司10%的年度總收入。然而很大一部分影響仍然取決于監(jiān)管的自由決定。值得注意的是，銀行將有長達6年時間來完全遵守“沃爾克規(guī)則”。

　　監(jiān)管當(dāng)局文件顯示，摩根大通的私募股權(quán)在今年第一季度共有73億美元，而根據(jù)這一新的法案限制，該銀行將不得不減少到39億美元以下。富國銀行的私募股權(quán)在第一季度也高達64億美元，并同樣將被迫減少到29億美元。

　　借記卡發(fā)卡行：交易費用受限

　　根據(jù)金融改革法案，美聯(lián)儲將對發(fā)卡銀行收取借記卡交易的“交換費”金額加以限制。這將對發(fā)卡行收入造成負面影響，包括美國銀行、美國第一資本投資國際集團、花旗集團以及摩根大通。但Visa和萬事達卻打了一場勝仗——“交換交易費”的定義并未涉及這兩家公司的網(wǎng)絡(luò)費用。

　　這一法案也削弱了Visa公司一直以來對商戶至少擁有兩個借記卡網(wǎng)絡(luò)的要求。但對萬事達公司來說這一影響則較小，因為原本其市場份額也較小。

　　抵押貸款公司：證券化風(fēng)險自留

　　新法案建立了國家最低擔(dān)保標準，旨在消滅那些高風(fēng)險的抵押貸款產(chǎn)品。銀行也將有動機為更安全的抵押貸款提供擔(dān)保，因為新規(guī)要求銀行對打包成證券化產(chǎn)品的貸款承擔(dān)部分信貸風(fēng)險。

　　銀行也因此警告，這一“風(fēng)險自留”的新規(guī)會抑制信貸，但仍取決于最終的細則。

　　然而，抵押貸款公司和大型證券化公司，如摩根大通、富國銀行等，也有所勝利，因為最終的協(xié)議是監(jiān)管當(dāng)局要建立一個“低風(fēng)險抵押貸款級別”以免受“風(fēng)險自留”新規(guī)的限制。因為如果沒有這一豁免的話，“風(fēng)險自留”的要求將會威脅到那些沒有所需資金保留貸款的獨立抵押貸款公司。

　　信用評級機構(gòu)：壟斷風(fēng)光不再

　　穆迪、標普等評級公司，由于其對證券化次貸產(chǎn)品的正面評級，危機爆發(fā)后一直罵名如潮。其中暴露出的種種問題，如盈利模式中的利益沖突(即債券發(fā)行者向評級機構(gòu)付費，請后者為其投資產(chǎn)品進行評級)，以及寡頭壟斷、監(jiān)管缺位等問題，將評級機構(gòu)也推向了金融監(jiān)管改革的風(fēng)口浪尖。

　　一家新的“準政府機構(gòu)”將對這些公司加強監(jiān)管，防止再次出現(xiàn)利益沖突的情況。SEC也會成立一個新辦公室，對評級機構(gòu)進行監(jiān)督。投資者也有權(quán)起訴這些評級機構(gòu)的不合理評級。 （嚴婷）