國(guó)金證券：通用航空利好政策促行業(yè)迎來(lái)黃金時(shí)代

　　昨日，在市場(chǎng)大跌之下，航空航天板塊的多只個(gè)股逆市上漲，中信海直午盤(pán)拉升接近漲停，漲幅達(dá)9.89%，哈飛股份漲5.41%、海特高新漲5.07%、洪都航空漲5.01%。

　　航空個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)源于近日利好行業(yè)政策的發(fā)布。近日，國(guó)務(wù)院、中央軍委印發(fā)《關(guān)于深化我國(guó)低空空域管理改革的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，對(duì)深化我國(guó)低空空域管理改革作出部署。對(duì)于此項(xiàng)政策，我們認(rèn)為對(duì)行業(yè)的影響如下：

　　1、低空開(kāi)放明確進(jìn)入推廣階段，被壓抑的通航需求有望爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　此次《關(guān)于深化我國(guó)低空空域管理改革的意見(jiàn)》正式印發(fā)，明確了開(kāi)放低空空域、加快通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大方向，同時(shí)明確了2011-2015年為推廣階段，將之前局部區(qū)域改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)推廣。

　　對(duì)此，我們認(rèn)為：從局部試點(diǎn)地區(qū)到全國(guó)的逐步推廣，意味著被壓抑的低空空域中通用航空需求將有一個(gè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的過(guò)程。

　　2、直升機(jī)需求將最先拉動(dòng)，看好整個(gè)直升機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈

　　目前我國(guó)通用航空市場(chǎng)的需求者主要為政府部門(mén)和石油、電力等部分企業(yè)，私人飛機(jī)需求被強(qiáng)烈壓抑，而空域管理改革啟動(dòng)后，大部分直升機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域在短期內(nèi)即可受益。

　　此外，私人直升機(jī)是潛在最有增長(zhǎng)前途的需求。我國(guó)現(xiàn)有55000個(gè)億萬(wàn)富豪，1/6有購(gòu)買(mǎi)私人飛機(jī)的意愿。其用途一部分是個(gè)人愛(ài)好，大部分是考慮到節(jié)約時(shí)間以及不愿意乘坐民航航班。而波音和空客的產(chǎn)能已排滿(mǎn)，短期民航增加飛機(jī)提高服務(wù)水平的可能性不大。因此，私人需求中噴氣式公務(wù)機(jī)的飛行高度超出本次開(kāi)放的高度，暫時(shí)無(wú)法滿(mǎn)足，而未來(lái)政策的不確定性以及他人購(gòu)買(mǎi)的示范效應(yīng)，會(huì)使得一部分打算購(gòu)買(mǎi)噴氣機(jī)的富豪轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)直升機(jī)。如果有60%有購(gòu)機(jī)意愿的富豪選擇購(gòu)買(mǎi)直升機(jī)，將產(chǎn)生5500架的需求。

　　基于上述分析，沿著低空空域開(kāi)放全國(guó)推廣導(dǎo)致直升機(jī)產(chǎn)業(yè)最為受益的主線，我們重點(diǎn)推薦中信海直、海特高新和哈飛股份，看好理由如下：

　　中信海直：低空開(kāi)放帶來(lái)陸上通航與維修業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇，公司陸上通航和直升機(jī)維修業(yè)務(wù)規(guī)模很小，但是一旦低空領(lǐng)域開(kāi)放，私人飛行、訓(xùn)練，公務(wù)包機(jī)、執(zhí)管等需求會(huì)直接增加公司直升機(jī)陸上通航運(yùn)輸飛行架次和小時(shí)，同時(shí)提升飛機(jī)維修需求。需要強(qiáng)調(diào)的是，1000米以下低空開(kāi)放后，來(lái)自消防、醫(yī)療等系統(tǒng)的飛機(jī)執(zhí)管需求有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　海特高新：公司具備直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)及機(jī)身大修、通用航空中小型發(fā)動(dòng)機(jī)維修能力，受益于1000米以下低空開(kāi)放導(dǎo)致直升機(jī)存量市場(chǎng)擴(kuò)大帶來(lái)的維修需求上升。

　　哈飛股份：公司是中航直升機(jī)公司唯一上市平臺(tái)，未來(lái)中直公司有望注入昌飛、保定惠騰等資產(chǎn)；1000米以下低空開(kāi)放后，受益于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)直升機(jī)、定翼機(jī)等通用飛機(jī)需求量的增長(zhǎng)。