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　　最近，經(jīng)濟界流傳著一篇長文——《對伊拉克戰(zhàn)爭的大膽猜想：美國攻伊意在歐元》。文章認為：美國發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭的真正目的，在于通過控制伊拉克和中東地區(qū)石油的出海口，鉗制歐洲的石油來源，削弱歐洲經(jīng)濟，震懾歐洲資本大量流入美國，從而打擊歐元，甚至迫使其破產(chǎn)，以維護美元在國際金融體系的霸主地位。

　　但事實上，且不說美國人素來有點理想主義的政治情懷，又與歐洲隔洋相望，情同手足，單以美國人的精明，選擇發(fā)動對伊戰(zhàn)爭來暗算歐元，更可能是損人不利己，其成功的概率幾乎為零

　　伊拉克戰(zhàn)爭已經(jīng)進行三個多星期了，幾乎沒有人(也許除了薩達姆)懷疑美國人將會最終獲得勝利。人們對戰(zhàn)爭的結(jié)局顯然沒有太多爭論，但對于美國為何發(fā)動這場戰(zhàn)爭。希望通過這場戰(zhàn)爭達到何種目的的猜測，卻在熱烈地進行當中。

　　美國為何發(fā)動戰(zhàn)爭的四種謎底

　　這種猜謎游戲最大的好處就是：謎底不透明，結(jié)論無法驗證，因此可以讓各家各派自說自話。

　　對于發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭的動機，概括起來有四種謎底：

　　第一種認為是美國反擊恐怖主義的一部分，重在解除薩達姆的武裝，并銷毀其大規(guī)模殺傷性武器，盡管到現(xiàn)在為止美國人也說不清楚這些武器到底在哪里；

　　第二種認為美國人試圖以此為契機，將聯(lián)合國、歐盟、俄羅斯乃至中國都邊緣化，確立其世界警察地位的合法性，并以此為先例在未來放手干預其他國家的內(nèi)部事務，強化其世界霸權地位；

　　第三種認為美國人是為了控制伊拉克乃至中東地區(qū)的石油資源，通過在伊拉克扶持傀儡政府，強化其在中東地區(qū)的影響力，并以此號令天下；

　　第四種認為美國是項莊舞劍，通過控制伊拉克和中東地區(qū)石油的出�？冢�鉗制歐洲的石油來源，削弱歐洲經(jīng)濟，打擊歐元，甚至迫使其破產(chǎn)，從而維護美元在國際金融體系的霸主地位。持這種說法的論者更認為，由于歐洲擁有3個月的戰(zhàn)略石油儲備，所以美國必須控制戰(zhàn)爭的節(jié)奏，確保在歐洲戰(zhàn)略石油儲備耗竭之時，發(fā)起致命一擊，以便讓歐元迅速崩潰，歐洲就此徹底俯首貼耳。

　　仔細分析起來，這些目標未必相互矛盾，但第四種無疑是其中最有創(chuàng)意、最富想象力的看法。

　　如果就這最具想象力的一種猜想進行求證，有兩個核心問題不得不問。首先：美元的國際金融霸主地位有多大的好處，足以讓美國費這么大心思，甚至于搭上破壞歐洲經(jīng)濟的政治經(jīng)濟雙重成本來暗算歐元？其次：通過占領伊拉克的方式，美國能否達到這一目標？

　　美元價值：印鈔票就能賺錢

　　美元在國際金融體系中的地位，顯然同其相對經(jīng)濟實力不相稱，美國的GDP大約為世界的31%，但美元卻是國際貿(mào)易和投資的主要貨幣。

　　幾乎所有貿(mào)易商品都以美元計價，其中大約一半使用美元來結(jié)算；在所有跨國貸款中，大約45%使用美元計價；而國際證券發(fā)行的50%以美元形式實現(xiàn)；在全世界所有的外匯交易中，又有約44%涉及美元；除此之外，在各國中央銀行的外匯儲備中，大約60%左右也是以美元形式存放的——這些數(shù)字都無可質(zhì)疑地說明，目前美元在國際金融體系中的確占有霸主地位。

　　應該說，美元成為世界主要貨幣，是在美國經(jīng)濟實力的支撐下、在國際金融體系演變過程中水到渠成的結(jié)果，并不是美國人刻意策劃出來的。這一點與日本不同，日本人倒是處心積慮地推動日元國際化，或者至少亞洲化。

　　不論如何，一國貨幣能夠成為國際主要匯兌貨幣，的確是有很大的吸引力——否則作為經(jīng)濟動物的日本人也不會那么熱心。但，“世界貨幣”的含金量到底有多大呢？

　　還是以美元為例，它的含金量主要來自三個方面：鑄幣稅收入，流動性收益以及國際收支平衡方面的利益。

　　所謂鑄幣稅收入，說白了就是——美國人可以通過印刷貨幣直接購買其他國家的貨物和服務，而美元的印刷卻幾乎是沒有成本的，而且，在美國之外流通的美元越多，美國收取的“鑄幣稅收入”就越多。

　　鑄幣稅收入盡管來得容易，但并不能隨意使用。一個明顯的約束是通貨膨脹，通貨膨脹一方面會擾亂美國的國內(nèi)經(jīng)濟，一方面會損害美元的可信度。如果通貨膨脹率太高，別人就會使用其他更穩(wěn)定的貨幣而回避美元，這樣美國人的鑄幣稅也就無利可圖了。一個典型的例子是：美國在1970～1980年通貨膨脹達到兩位數(shù)，結(jié)果日元和德國馬克的地位迅速提高。

　　美國通過鑄幣稅從其他國家獲得的收入有多大呢？各方面的估計不太相同，大約的測算結(jié)果是：它占到美國GDP的0.1～0.5%。以現(xiàn)在美國的GDP規(guī)模來算，取估計結(jié)果的中間值，該收入也約有270億美元。

　　美元優(yōu)勢：節(jié)約籌資成本數(shù)百億元

　　所謂流動性收益是指：美元作為世界主要貨幣，和非世界主要貨幣對照，其金融市場的規(guī)模必然增大，市場流動性相應提高，從而可以降低美元證券的籌資成本。

　　這方面的道理其實很簡單，看看中國市場的例子就知道了。同樣一個公司的股票，A股和B股的價格很不相同，其中部分原因就在于B股市場的流動性較低，人家想出手的時候不容易找到買家，所以買的時候就要打點折。更形象的例子可以在商品市場找到，新購買的汽車轉(zhuǎn)眼之間要出手，就很難賣到購買時的價格了。

　　對于美元來說，由于國際金融市場都使用它來定價和交易，美元金融市場的規(guī)模就更大，證券發(fā)行人就可以賣出更好的價格，這中間由于流動性改善帶來的收益就是第二個好處。

　　這種好處有多大呢？經(jīng)濟學家進行的估計表明，它可以將證券發(fā)行的成本降低0.25～0.5個百分點。由于現(xiàn)在國外居民持有的美國政府國債規(guī)模在2萬億美元左右，其每年的成本節(jié)約大約就在50～100億美元左右。

　　此外，國外居民還可能持有美國企業(yè)發(fā)行的證券，其規(guī)模尚不清楚，雖然其比例比國債低一些——主要原因是國債可以作為外匯儲備來投資，而其他證券則很難——但在樂觀的情況下，可以假設國外居民持有美國企業(yè)發(fā)行證券的規(guī)模同美國的GDP相當，則其成本節(jié)約也大約在225～450億美元之間。

　　拍賣美元霸主能得多少錢？

　　美元霸主地位的第三個好處是，美國可以長期維持國際收支經(jīng)常項目的逆差。

　　在進口大于出口的條件下，別的國家只有消耗外匯儲備，而其策不可長久，所以必須約束國內(nèi)的消費和投資，維持國際收支基本平衡，否則就匯率崩潰，天下大亂。而對于美國人來說，進口多了可以印票子來買單，所受約束小的多。

　　當然這種方式也不完全是免費午餐，經(jīng)常項目的逆差太大，投資者就會擔心貨幣貶值，或者美國人還不起賬單，匯率就很難維持。

　　從歷史經(jīng)驗的研究來看，經(jīng)常項目的逆差超過GDP的5%就很難長期維持了，因此長期來看這種好處的上限就是GDP的5%。

　　維持經(jīng)常項目的逆差所帶來的額外資金還可以用于投資或者消費。以投資來計算，在最樂觀的情況下，假定其平均收益率為8%，而逆差資金的使用成本為0；再假設美國人好吃懶做，把該好處用到了極限，則每年的凈收益也能達到GDP的0.4%。以現(xiàn)在美國的GDP規(guī)模來計算，則其好處為360億美元左右。

　　取各項計算的總和，美元霸主地位的好處每年大致不會超過1000億美元。這種好處是每年都有的，而隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展和美國經(jīng)濟規(guī)模的擴大，該好處也將相應增長。

　　那么假設美國可以拍賣其美元的霸主地位，這種地位值多少錢呢？

　　在投資理論中，可以使用現(xiàn)金流折現(xiàn)法來計算。其道理是：假定利率為5%，那么持有100元的債券，就等同于持有每年5元錢的無限期現(xiàn)金流。再假設美國經(jīng)濟年均增長3%，而長期債券的平均利率為5%，最終可以計算出：這種霸主地位的經(jīng)濟價值為5萬億美元。

　　當然這里的計算做了許多有利于美元的假定，如果調(diào)整這些假定以接近現(xiàn)實情況，那么美元國際金融霸主地位的經(jīng)濟價值會小一點，但應該不會低于1萬億美元，同中國目前的GDP相當。

　　石油無法扼住歐洲的咽喉

　　歐洲的經(jīng)濟規(guī)模和金融市場的規(guī)模與美國相當，如果未來不出現(xiàn)其他主要貨幣挑戰(zhàn)美元地位的情況，以及在美國不作梗的情形下，歐元的確可能與美元平分秋色。

　　那么，歐元的挑戰(zhàn)會給美國帶來多大損失呢？大致計算的結(jié)果是：美國的損失最高可達到2.5萬億美元，美國人均約1萬美元，與正在進行的伊拉克戰(zhàn)爭做比較，各方面對戰(zhàn)爭和隨后經(jīng)濟重建成本的估計盡管很不相同，但較高的估計是2000億美元左右。

　　這樣一來，通過伊拉克戰(zhàn)爭打垮歐元，從成本效益的角度看，美國人暗算歐元的動機確實是可以成立的。

　　但是，美國通過伊拉克戰(zhàn)爭打垮歐元的現(xiàn)實可能性卻很小。

　　有論者認為美國發(fā)動的伊拉克戰(zhàn)爭是項莊舞劍，其包藏的禍心在于突然封鎖歐洲的石油輸入，從而搞垮歐洲經(jīng)濟，震懾歐洲資本流入美國，迫使歐元破產(chǎn)。即使美國人真的這么算計，其成功的可能性也很小。

　　要知道，中東地區(qū)的石油儲量大約占世界的70%弱，其出口卻只占世界石油交易的40%。在中東地區(qū)之外，俄羅斯、墨西哥和委內(nèi)瑞拉等都是石油大國。因此，即使歐洲一夜之間無法從中東進口石油，在短期之內(nèi)它仍然可能從其他地區(qū)獲得部分石油，不至于使經(jīng)濟機器完全癱瘓。

　　在自由經(jīng)濟條件下，管制世界石油貿(mào)易比根除毒品交易還難。即使歐洲無法從中東直接進口石油，它還可以通過提高價格的方式，輕易地讓本來駛往其他地區(qū)的油船改駛歐洲。世界其他地區(qū)出口著世界石油交易量的60%，只要歐洲出價足夠高，石油總是可以買到的。

　　再說，世界石油市場是統(tǒng)一的，中東石油管制的結(jié)果必然是價格上升，而美國經(jīng)濟在價格沖擊下也無法置身事外。即使美國有足夠的石油儲備可以來平息國內(nèi)油價，但如果國際市場的價格明顯高于美國內(nèi)市場，就必然會有投機商從中漁利，結(jié)果是歐洲獲得石油的價格未必比美國人高多少。

　　順便提一句，由于日本對進口石油的依賴非常深，如果出現(xiàn)這種沖擊，最受傷害的反而應該是日本。

　　美國想搬起石頭砸自己的腳？

　　即使歐洲受的打擊比美國大，其損害也未必是不可控制的。對于發(fā)達經(jīng)濟來說，根據(jù)一般的經(jīng)驗研究，在宏觀政策不變的情況下，油價上升10美元，則一年后消費價格上升0.5個百分點，而GDP增長下降0.25個百分點。

　　具體到美歐的情況而言，世界銀行最近的報告也許提供了比較直觀的結(jié)果。這份報告說，由于伊拉克戰(zhàn)爭帶來的油價上升，再加上其他一些因素，世界經(jīng)濟增長將下降0.5個百分點，其中歐元區(qū)的增長下降0.4個百分點，而美國經(jīng)濟增長下降0.1個百分點——歐元區(qū)受到的影響顯然比美國大，但也不是大得沒邊，比一般發(fā)展中國家還略小一些。

　　油價對經(jīng)濟的影響可能造成兩個結(jié)果：一、高油價推動消費價格上升以后，工人可能要求提高工資，而工資提高又推動消費價格進一步上升，從而形成成本推動的通貨膨脹；二、高油價損害消費者和投資者的信心，帶來股價下跌，以及開支和投資的減少。

　　歐洲勞動力市場彈性比美國低，工會的力量較強，發(fā)生第一種情況的可能性更大。但是，現(xiàn)實的情況是，目前歐洲和美國的勞動力市場都處于供過于求的狀態(tài)，工人的談判地位弱，發(fā)生油價上升導致長期通貨膨脹的可能性其實沒多高。

　　倒是美國股票市場的情況更讓人擔心。許多經(jīng)濟學家認為，盡管美國的股票指數(shù)已經(jīng)大幅下跌，但和歷史情況相比仍然明顯被高估。有的研究甚至認為美國標準普耳指數(shù)被高估了15%或者更多。

　　在這樣的情況下，如果油價上升，美國的股票市場比歐洲還要脆弱——更要命的是股票市場對美國比對歐洲要重要得多。同時，美聯(lián)儲可以使用的利率手段已經(jīng)差不多用盡，而歐洲中央銀行的彈藥箱里還有派得上用場的子彈。

　　所以，總體說來美國受的影響未必比歐洲小。

　　歐洲頂多經(jīng)歷一次溫和的衰退

　　那么如果中東石油出口確實被美國基本掐斷，會對世界發(fā)生多么大的影響呢？一個簡便的例子是1973～1974年的石油危機。當時中東國家由于以色列戰(zhàn)爭的原因?qū)ξ鞣絿�家進行了石油禁運。

　　今天世界的石油供給比1973年時更分散，而美國人未必會自己對自己禁運。與此同時，重工業(yè)的下降、替代能源的廣泛使用以及能源使用效率的提高，都使得石油依賴率大大降低。

　　事實上對于每1美元的實際經(jīng)濟產(chǎn)出，發(fā)達國家今天所需要的石油消耗只是1970年的一半�？紤]到現(xiàn)在世界范圍內(nèi)通貨膨脹率很低，即使中東石油出口被美國基本掐斷，其對世界的影響應該比1973～1974年的石油危機要小。而當年的石油危機雖然使石油價格上升了3倍，但其影響和上個世紀30年代的大蕭條比較要輕微得多。

　　就算假定中東石油出口被美國基本掐斷，并導致國際石油價格上升3倍，達到80美元一桶(與第一次石油危機一致，為目前水平27美元一桶的3倍)的水平，美國仍然不足以迫使歐洲放棄歐元。

　　原因是：根據(jù)一般經(jīng)驗，在宏觀政策不變的條件下，對于每10美元的油價上升，歐洲產(chǎn)出的下降不超過0.5%；這樣油價上升到80美元后，歐洲的產(chǎn)出將下降2.5%左右，而美國也將下降1.5%左右。產(chǎn)出下降顯然很大，但和趨勢增長相比，歐洲頂多是經(jīng)歷了一次溫和的衰退。

　　更重要的是：歐洲人一定會捍衛(wèi)歐元，因為維護歐元可以為歐洲帶來更大的利益。歐元的崛起能夠為歐洲帶來相當于6%～30%GDP的財富。此外，和沒有歐元相比，由于歐洲內(nèi)部金融市場的一體化和規(guī)模擴大帶來的流動性收益，以及國際收支平衡約束的解除帶來的收益，歐洲引入歐元而產(chǎn)生的經(jīng)濟利益還會遠高于6%～30%GDP的水平。

　　這樣假想中的美國的要挾如果想生效，所需要的運作時間就會很長，至少不會少于3年。

　　想一想，美國要維持至少3年的石油禁運，同時還要忍受自身巨大的經(jīng)濟損失(至少GDP的4.5%)，所需要的將不止是西西里島黑幫那樣鐵的紀律，還得需要希特勒那樣的專制權威，這在政治上都是難以想象的。

　　更進一步講，正如前邊的分析所言，美國愿意付出的代價，不可能超過美元金融霸權價值的一半(正好相當于歐洲的挑戰(zhàn)使美國損失掉的2.5萬億美元)，而歐洲為了捍衛(wèi)歐元所愿意付出的代價，則是該份額還要加上歐洲因引入歐元而帶來的經(jīng)濟收益，至少要超過3萬億美元。

　　因此，歐洲捍衛(wèi)歐元的出價，要遠高于美國為搞垮歐元所愿意付出的代價。在這樣的博弈中，美國要獲勝是不可能的。

　　在這種情況下，即使發(fā)生石油禁運，歐洲資金也未必會大量進入美國。事實上，2001年中以來，流入美國的資本已經(jīng)開始明顯減少，并導致美元匯率溫和回落。讓經(jīng)濟學家們困惑的不是美元貶值(許多人認為這早該發(fā)生了，而目前也還未見底)，而是在股市下跌和資本流入減少的情況下，美元如何能夠貶得這么慢(此問題的部分答案在于亞洲國家中央銀行外匯儲備的快速積累)。

　　再退一步，假設歐洲資金大量流出，從而帶動歐元貶值和歐洲金融市場的動蕩，在這種情況下，歐洲中央銀行也可以通過降低利率和為市場提供緊急流動性資金來挽救。

　　在歷史上，美國1987年的黑色星期一和2001年的9·11事件等,都由于聯(lián)儲采取的緊急降息等措施而被控制住。

　　只有一個機會是美國人可能利用的，那就是歐元區(qū)內(nèi)部發(fā)生了嚴重的危機，以致美國人落井下石。

　　事實上，歐元區(qū)未來最大的挑戰(zhàn)確實來自其內(nèi)部而非外部。在歐元產(chǎn)生之前，歐元區(qū)國家的外貿(mào)依存度為30%強，而歐元形成后，該比率降低到10%的水平，和日本及美國的情況差不多。

　　歐元倒是可能在這種情況下遭遇嚴重挑戰(zhàn)——歐洲部分地區(qū)，例如德國發(fā)生嚴重衰退，而該國的財政政策無法發(fā)揮作用，勞動力的流出不能實現(xiàn)，歐洲中央銀行又不愿意采取降息的措施施以援手，結(jié)果造成德國退出歐元區(qū)。在這種情況下，如果美國人惟利是圖，則完全可能乘機破壞。

　　德國目前的確遇到了經(jīng)濟困難。歐元區(qū)結(jié)構改革和市場融合的速度也比預期的慢，但幸運的是，德國的困難還不算大，至少在政治上還沒有出現(xiàn)退出歐元區(qū)的聲音。其中部分原因恐怕是歐元尚在創(chuàng)業(yè)之初，所有參與者都知道要收獲好處尚需共濟時艱。

　　所以，對于歐元而言，真正的挑戰(zhàn)并非目前的伊拉克戰(zhàn)爭，而是未來歐元區(qū)的一體化和結(jié)構改革的進展，可謂考驗在前。

　　總而言之，美元的國際金融霸主地位的確價值巨大，在歐元挑戰(zhàn)面前，美國的確也有動機暗算歐元。但是選擇發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭的方式來暗算歐元很可能是損人不利己，成功的可能性幾乎沒有。

　　且不說美國人素來還有點理想主義的政治情懷，又與歐洲隔洋相望，情同手足，單以美國人的精明，利用發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭來暗算歐元也是不合算，因而是不會做的。

　　文章來源：中國《新聞周刊》

　　原標題：最具想象力的猜想——美國攻打伊拉克意在暗算歐洲？！

　　作者:高善文