28家實(shí)力機(jī)構(gòu)相中4大行業(yè) 大消費(fèi)概念成投資主線(2)

　　對于未來商業(yè)零售板塊的投資策略，分析人士普遍認(rèn)為，2011年零售板塊可能平淡但絕不平庸。結(jié)合成長性，零售股是當(dāng)前最便宜的消費(fèi)股，估值合理，時(shí)間換空間。行業(yè)的景氣持續(xù)的情況下，成長是投資的主線。投資標(biāo)的選擇原則是：有穩(wěn)定的利基市場、向新興業(yè)態(tài)、新興地區(qū)穩(wěn)健擴(kuò)張、同時(shí)管理能力及商業(yè)模式能夠?qū)崿F(xiàn)“正循環(huán)”公司。同時(shí)看好消費(fèi)升級(jí)下的百貨、中西部超市、在細(xì)分領(lǐng)域有絕對優(yōu)勢的專業(yè)連鎖商，主題投資也是關(guān)注的一個(gè)角度。

　　商業(yè)零售 分享消費(fèi)盛宴

　　食品飲料 下跌市中凸顯防御性

　　10 家機(jī)構(gòu)看好：長城證券、萬聯(lián)證券、申銀萬國、愛建證券、渤海證券、中郵證券、中銀國際、國泰君安、中金公司、大同證券。

　　上周，食品飲料板塊被眾多機(jī)構(gòu)關(guān)注，已顯露出企穩(wěn)跡象。上周，上證指數(shù)跌幅為3.24%，而電力板塊周跌幅僅為0.23%，跑贏了上證指數(shù)。食品飲料板塊表現(xiàn)明顯優(yōu)于整體市場，顯示出下跌初期板塊具有明顯的防御性。

　　市場普遍認(rèn)為，隨著春節(jié)消費(fèi)旺季到來，食品飲料行業(yè)有望繼續(xù)出現(xiàn)上漲。未來一年，推動(dòng)食品飲料板塊表現(xiàn)走強(qiáng)的長短期催化劑兼?zhèn)洹?/p>

　　長效催化劑主要來自：“十二五”期間重消費(fèi)與重民富國策的有力支撐，從情緒上講，該催化劑顯然更有利于大眾消費(fèi)品投資；通脹預(yù)期的累積與強(qiáng)化，這在情緒上更有利于可選消費(fèi)品投資。推動(dòng)食品飲料板塊表現(xiàn)的短期催化劑可以從以下幾方面理解：一是，歷年春節(jié)前夕，食品飲料板塊往往都會(huì)有季節(jié)性表現(xiàn)，這一點(diǎn)在以高端白酒為代表的可選消費(fèi)品公司身上表現(xiàn)尤為突出；二是未來一年內(nèi)加息預(yù)期可能生生不息，回顧歷史不難發(fā)現(xiàn)，每次加息后食品飲料板塊多跑贏大盤；三是未來6個(gè)月通脹有望從上游持續(xù)傳導(dǎo)至下游，體現(xiàn)在食品飲料公司，特別是其中大眾消費(fèi)品公司產(chǎn)品的紛紛提價(jià)，這將有利于市場改變早先對這些快消品公司未來盈利增幅的保守預(yù)期。目前，已聽到來自白酒、速凍米面食品、乳品、方便面和飲料等子行業(yè)中部分公司的提價(jià)信息，相信未來幾個(gè)月還會(huì)有更多子行業(yè)、更多公司加入到產(chǎn)品提價(jià)的行列中來。

　　從子行業(yè)來看，白酒行業(yè)高景氣運(yùn)行，茅臺(tái)價(jià)格繼續(xù)上漲，產(chǎn)量增速維持高位運(yùn)行。10月份茅臺(tái)市場零售價(jià)格加速上漲，成都市場和北京市場的零售價(jià)格分別上漲了88元和145.7元；5-8月份白酒行業(yè)收入、利潤增速環(huán)比有所下滑，但是同比仍然較高。

　　葡萄酒行業(yè)和啤酒行業(yè)收入增速有所提升。5-8月份葡萄酒行業(yè)收入、利潤增速環(huán)比、同比均有所提高。毛利率和費(fèi)用率環(huán)比、同比均有小幅下滑。5-8月份啤酒行業(yè)收入增速環(huán)比有所提高，但利潤總額增速環(huán)比小幅下滑。毛利率環(huán)比上升，費(fèi)用率環(huán)比下降，稅前利潤率顯著改善。

　　乳品收入利潤改善，肉制品行業(yè)屠宰量回升、價(jià)格上漲趨緩。液體乳和乳制品產(chǎn)量增速環(huán)比有所下降，原料乳價(jià)格仍然持續(xù)上漲，行業(yè)成本壓力大。5-8月份乳品行業(yè)收入和利潤總額增長情況比上半年有所好轉(zhuǎn)，毛利率環(huán)比下滑，費(fèi)用率環(huán)比下降，稅前利潤率環(huán)比改善。

　　肉制品方面，9月份國家定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量同比增長4.48%，增速自7月份以來連續(xù)兩個(gè)月份持續(xù)回升，豬肉價(jià)格漲幅趨緩。

　　對此，中金公司表示看好三類個(gè)股，并且相信他們會(huì)在未來6-12個(gè)月內(nèi)取得好于板塊平均水平的表現(xiàn)：一是盈利有望超預(yù)期，并將推動(dòng)估值修復(fù)，實(shí)現(xiàn)估值與盈利雙升，具體包括貴州茅臺(tái)、承德露露、青島啤酒和燕京啤酒；二是盡管即期估值高企，但受盈利持續(xù)快速增長預(yù)期推動(dòng)，來年估值仍有望與即期水平看齊，具體包括山西汾酒、三全食品和洋河股份；三是盈利超預(yù)期可能性雖小，但估值仍有相當(dāng)比較優(yōu)勢及可觀提升空間，具體包括瀘州老窖和五糧液。

　　8 家機(jī)構(gòu)看好：長城證券、招商證券、申銀萬國、東吳證券、山西證券、興業(yè)證券、方正證券、渤海證券。

　　上周，旅游酒店被眾多機(jī)構(gòu)一致看好的同時(shí)，已顯露出企穩(wěn)跡象。上周，上證指數(shù)跌幅為3.24%，而旅游酒店板塊周跌幅僅為0.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證指數(shù)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，作為國民經(jīng)濟(jì)重要的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)在未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中將面臨著難得的發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)景氣向上的趨勢沒有發(fā)生變化，短期股價(jià)調(diào)整將更有利于長期布局。

　　據(jù)預(yù)測，到2015年，我國國內(nèi)旅游人數(shù)將達(dá)33億人次，年均增長10%；旅游業(yè)總收入年均增長12%以上，旅游業(yè)增加值占全國GDP的比重提高到4.5%。在未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中將會(huì)出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮穆糜纹髽I(yè)，通過資源整合、提升效率，推動(dòng)我國旅游業(yè)實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。

　　近期，第31屆世界旅游展覽會(huì)公布了世界旅游業(yè)2010年度報(bào)告和全球趨勢報(bào)告，報(bào)告指出，中國是拉動(dòng)整個(gè)世界旅游業(yè)走出低谷的重要力量，近年來，中國游客出境旅游增長迅速，今年1至9月中國游客出境游同比增長了21%，這對疲軟的世界旅游市場復(fù)蘇無疑是個(gè)巨大的推動(dòng)力。

　　以此同時(shí)，據(jù)悉，由財(cái)政部牽頭制定的海南離島免稅政策實(shí)施細(xì)則已經(jīng)完成初稿，現(xiàn)正處于向各部委征求意見階段，免稅政策有望在2011年1月1日正式開始實(shí)施，這將對海南的零售、航空、物流、酒店、餐飲等各個(gè)行業(yè)都將形成極大利好。就免稅市場而言，目前僅中國國旅旗下的中免公司在海南具有牌照經(jīng)營權(quán)。國人離島免稅政策的實(shí)行，將給中免帶來數(shù)倍乃至數(shù)十倍的客流增量。