理財分析：黃金“大牛市”還能參與嗎？

　　8月以來，金價走出了一波波瀾壯闊的大牛市行情，近來金價進行高位整理———

　　美元貶值、通脹預(yù)期、現(xiàn)貨需求、投機資金、央行購金、美聯(lián)儲貨幣政策等多重因素，共同促成了8月以來黃金的持續(xù)大漲。黃金牛市將會持續(xù)多久?影響黃金價格的因素很多，又該如何判斷黃金價格的漲跌?黃金市場中投資品種繁多，如何選擇適合自己的投資品種?上周六北青財富課堂上，恒泰大通黃金投資有限公司北京分公司副總經(jīng)理李江林和恒泰大通黃金產(chǎn)業(yè)開發(fā)與研究中心分析師焦宇為投資者解答了以上問題。

　　第一課：金價還能走多遠?

　　8月以來，金價走出了一波波瀾壯闊的大牛市行情，突破前期歷史高點之后，連創(chuàng)新高，普遍預(yù)期年底才能達到的1300美元/盎司的目標(biāo)，被輕松邁過，并創(chuàng)下1387美元/盎司的歷史新高。

　　對此，焦宇分析，此輪大牛市行情主要得益于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的疲軟以及美國失業(yè)人數(shù)的增加，這些從側(cè)面反映出美國經(jīng)濟較為疲弱，而黃金是以美元來計價的，美元的貶值對黃金具有提振的作用。此外，市場擔(dān)憂主要工業(yè)國家可能實施更寬松貨幣政策，進而引發(fā)貨幣貶值和通脹率上升，造就了8月份以來黃金價格的連續(xù)上漲行情。

　　但近期中國加息后，國際金價應(yīng)聲回落，金價后市如何?焦宇分析，經(jīng)過連續(xù)上漲，金價短期形成頭部格局，但中長期的牛市格局不變。他認(rèn)為，黃金價格的上漲，主要是直接對沖美元流動性過度投放的風(fēng)險。因此，預(yù)計美聯(lián)儲量化寬松的恢復(fù)仍將是支撐黃金市場在未來持續(xù)上漲的重要推動力。所以，現(xiàn)階段黃金價格的回落仍是長期上漲趨勢中的正常調(diào)整。在全球低利率、高負(fù)債仍在持續(xù)的背景下，黃金價格的調(diào)整仍在為投資黃金市場提供良好的買入機會。

　　第二課：如何判斷黃金價格?

　　李江林指出，決定黃金價格的根本因素是供給和需求。

　　供求因素是影響黃金價格波動的根本原因。其中，供給因素的影響主要包括黃金存量的變動，新的金礦開采成本的變動，黃金生產(chǎn)國的政治、軍事和經(jīng)濟的變動狀況，央行的黃金儲備拋售情況等。

　　從全球來看，黃金產(chǎn)量這幾年逐年減少，黃金資源也隨著不斷開采而逐年減少，開采成本越來越高，同時全球市場尤其是新興國家市場對黃金的需求量增大，黃金市場仍屬于賣方市場，供小于求，而且黃金屬于不可再生資源，開采與供應(yīng)不可能一味地上升滿足市場需求，這些因素導(dǎo)致黃金價格會有繼續(xù)上漲的空間，黃金的未來價值會被更高地體現(xiàn)出來。

　　美元強弱也是影響金價高低的重要因素，金價與美元之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。李江林提出，2008年爆發(fā)于美國的金融危機令全球經(jīng)濟一度陷于低迷，也令其他國家認(rèn)識到，全球經(jīng)濟過度依賴美元的不穩(wěn)定性，這給了黃金重新煥發(fā)光彩的機會，因為黃金是比紙幣更穩(wěn)定的貨幣，雖然黃金供給的限制決定了我們不可能重返金本位，但作為對美元功能的部分替代，已經(jīng)可以使規(guī)模正在壯大的黃金市場水漲船高。投資者應(yīng)該適應(yīng)這一改變，以后黃金的價格將更多取決于其貨幣屬性，商品屬性退居其次。不過，這種反比關(guān)系只是相對的。

　　此外還有地緣政治局勢因素。值得一提的是，突發(fā)性政治危機對金價的影響越來越像是一個“中轉(zhuǎn)站”，起到轉(zhuǎn)勢的作用。1980年的蘇聯(lián)進軍阿富汗并沒有像預(yù)期的那樣引發(fā)大國沖突，加之美國經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)好，金價隨之下跌，從走了10年的牛市進入熊市。1990年伊拉克進軍科威特和隨后的海灣戰(zhàn)爭，也使金價暫時擺脫了跌勢，走出了一波半年的漲勢。“9·11”之后金價更是保持了近兩年的上漲。

　　第三課：有哪些黃金投資品種?

　　目前銀行主要的黃金理財品種包括紙黃金、實物金和黃金期權(quán)等。