觀眾：我覺得像政府包括監(jiān)管部門，實(shí)際上作為除了宏觀以外，我認(rèn)為在微觀方面，比如在上市公司的一些治理方面，在它的一些違規(guī)處罰方面，像這個我覺得也是一種調(diào)控的方式，實(shí)際上對前期的這些ST股，就是說雞犬升天這種情況呢，就可能會得到一些遏制，那么也就可能會降低了，也可以避免完全靠一個印花稅，去實(shí)現(xiàn)這樣一個效果。
主持人：在國外的成熟市場，政策的出臺是不是做到了，剛才我們上市公司希望的這樣有提前的預(yù)計量，然后非常地公開、非常地透明，甚至有一個聽政，提前三個月就讓你知道三個月之后會發(fā)生什么事情，是這樣嗎？
鄭方：在國外來講，重大的一些經(jīng)濟(jì)上的一些政策，包括利息的調(diào)整，在很長一段時間要有一個醞釀的過程，在這個時候呢，媒體在這一階段已經(jīng)對這個消息進(jìn)行了消化，股市也反映了這方面的一些信息。
主持人：會有人站出來僻謠說沒有沒有，沒有這回事，只是媒體不斷地在放風(fēng)。
鄭方：你看每次格林斯潘講話的時候，他的話一般都是很模棱兩可的，他就不用再去說我沒講過這個話，因?yàn)閷λ麃碇v，他有這種可能性也有那種可能性。
主持人：也就是說他們成熟市場的股民，可能會更了解這一番話，意味著什么，在今天的中國市場的人，對這個并不敏感。
鄭方：對，我覺得他們的做法呢，就是說讓你去猜，就是說什么是應(yīng)該做的，這樣子的話有一部分的人認(rèn)為可能要加息，有一部分可能認(rèn)為不用去加息，那么在這個媒體討論過程中間，就有一部分的人認(rèn)為要加息的人，他就可能把股票就賣掉了，而使得這個市場在一個比較緩慢的過程中，進(jìn)行了一個調(diào)整。
主持人：它是不是我們借鑒的方向，以后我們也可以來這么猜一猜。
鄭方：我是覺得采取一種比較透明的，一種讓大家有一種參與的一種決策，對于一個市場的理性發(fā)展是有益的。
主持人：那我想回歸到我們的心理，股民在政策面前，他們沒有像成熟市場做好。那么好的心理準(zhǔn)備究竟是什么樣的一種心理？
翁學(xué)東：因?yàn)樵谇皟纱纬隼盏臅r候，因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者，他對利空利好還是比較敏感的，你不能說他不敏感，敏感了之后呢在前兩次利空的時候，他們實(shí)際上是清倉的一種狀態(tài)，就是賣貨的一種狀態(tài)。但是當(dāng)他發(fā)現(xiàn)賣錯的時候，他同樣會去思考。他們的一種想法其實(shí)非常簡單，就是因?yàn)榍皟纱纬隼盏臅r候，我賣了，是錯的。所以這次我應(yīng)該買，現(xiàn)在這個市場結(jié)構(gòu)就像我剛開始說的一樣，其實(shí)并不是說散戶決定市場，散戶恰恰決定不了市場，這里面一定是機(jī)構(gòu)所為，自己說是陽光機(jī)構(gòu)，還是什么其他的機(jī)構(gòu)，這不得而知。
主持人：許先生特別不同意你的這個看法。
許小松：我是想從買方的角度來看一下，為什么這個幾次政策出來都沒效？我了解的話基本上基金從第一次政策出來以后就開始適當(dāng)?shù)亟档蛡}位了，所以你看到最后的結(jié)果是在大面積出現(xiàn)四五個跌停板的時候，基金遭受的損失是很有限的，它就是初步已經(jīng)有一個，風(fēng)險防范的這個過程。所以為什么政策前面幾次，都不起作用呢，我覺得還是投資的結(jié)構(gòu)。因?yàn)槟沁叺某鲎馐降纳舻幕鸲�。你出來以后他覺得這個沒關(guān)系啊，你要跌了，我還可以跑啊。
主持人：您認(rèn)為這是不是這輪股市暴漲暴跌的一個最主要的原因？
許小松：暴漲暴跌主要還是這種散戶的比例，尤其是新入市的散戶的比例。
主持人：其他人怎么來看這個問題？
段國圣：有這個原因也不完全。
主持人：那您的觀點(diǎn)是什么？
段國圣：我覺得這里面有眾多的因素，就是我們設(shè)想一件事情，從物理學(xué)里你可以看到，假定一塊冰它是零下五度，你加熱它變成零下三度，它不起作用，只有在零度附近的時候，它才可能變成水。所以很多事情它都是這樣，比如在一個成熟的市場里面，市場它已經(jīng)趨于非常平衡的狀態(tài)、穩(wěn)定的狀態(tài)在里面。所以處于穩(wěn)定狀態(tài)的時候，它對市場是非常敏感的。好，那么我們呢是處于一個單邊市場，在這個單邊市場里面的時候，所以它有一些信號，對它起不起作用一定是起，任何一個政策變量都會起作用。但起作用它有個積累的效益，一定積累到零點(diǎn)附近的時候，它才可能變成水。我是想這樣一個原因，不完全是這個股民結(jié)構(gòu)的問題，它本身與這個市場的特征是有關(guān)系的。
主持人：在學(xué)者的眼中，怎么來看剛才的這個觀點(diǎn)。
陳雨露：因?yàn)閷W(xué)術(shù)界曾經(jīng)有一個很長時間的爭論，就是說股票市場應(yīng)該不應(yīng)該被調(diào)控，或者說他們的觀點(diǎn)是什么，股票市場只能是被監(jiān)管，而不能夠被調(diào)控。在這個過程當(dāng)中的話呢，我們始終想擺脫就是以前我們可能對股票市場的調(diào)控是不是太厲害了。老是講間接一點(diǎn) 溫柔一點(diǎn)，所以到了最后的話實(shí)在沒有辦法了，那么出臺了最嚴(yán)厲的、最出人意料的這么一個辦法。
主持人：您覺得在我們現(xiàn)在股市暴漲暴跌的背后究竟有什么樣的原因，剛才您出示的牌子是看得懂的。
劉姝威：我對這個問題是這樣看的，因?yàn)槲覀儑业馁Y本市場要是從股市開盤的時候到現(xiàn)在還不到二十年，無論是從政府的調(diào)控能力來講，還有投資者這個方面的，這個判斷能力來講都有一個成熟的過程。那么我想的話呢，這樣的事情可能在有了這么一個前車之鑒的話，
以后可能就不會，在深更半夜的時候再發(fā)消息了，對吧。那么對于我們這個投資者來講，尤其是對散戶來講的話，他也有個適應(yīng)的過程，你比如說像從心理學(xué)分析是這樣的�？赡苷f第一次狼來了，第一次狼來了，再喊第二次狼來了，第三次狼真來的話，他可能就不信了。那么呢，就通過我們市場的不斷完善，還有不斷的真正的血的教訓(xùn)和什么的話，我想我們投資者也會逐漸地成熟起來。
主持人：就像我們大家也都希望，我們的資本市場是成熟的，如果要讓一個股市健康地發(fā)展。那么市場的參與各方都應(yīng)該是有一種責(zé)任的，其實(shí)今天我們邀請到了賣方代表上市公司，買方代表，還有我們的獨(dú)立第三方，大家都可以談一談，站在自己的立場上，你們最想給哪個方陣的人提出什么樣的一個建議或者是要求，為了讓我們盡快地建立一個健康的市場體系。
徐剛：政府對待股市呢，有三個角色。但是我相信三個角色是由不同的部門來承擔(dān)的，對于股市資產(chǎn)，這種資產(chǎn)價格的調(diào)控，應(yīng)該是由央行這種貨幣當(dāng)局或者其他的宏觀決策部門來承擔(dān)的。中國證監(jiān)會作為監(jiān)管部門不應(yīng)該參與股市的股價的調(diào)控，而更多地應(yīng)該參與到股票市場證券市場的監(jiān)管中去。那么而且不僅中國證監(jiān)會，從美國的經(jīng)驗(yàn)看，其他的一些司法機(jī)構(gòu)，也應(yīng)該介入到中國股票市場監(jiān)管中來。第三個功能中國股市還有一個發(fā)展的功能，這個功能是我們當(dāng)前的，中國證監(jiān)會作為中國股票市場，中國證券行業(yè)發(fā)展的主管部門，不可推辭的一個責(zé)任。
許小松：我特別想給上市公司的老總們提意見，就是說我們拿了基民的錢來選擇投資的都是你們這樣的這種優(yōu)質(zhì)的公司，真正地希望你們能夠就像剛才幾位老總講的，保持一個穩(wěn)健的經(jīng)營，保持一個公平公正的、及時的信息披露，能夠給我們保證這個市場的平穩(wěn)發(fā)展。
主持人：您剛才提要求的時候，我們的上市公司代表，聽得都非常地認(rèn)真，不知道他們是不是也最想，給我們的買方代表提要求。
李效偉：從我們上市公司看機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該還是主力，散戶還是跟著走。那么出問題應(yīng)該說機(jī)構(gòu)投資者有一定的責(zé)任，那么機(jī)構(gòu)投資者也好，你是這些公司也好，我們講內(nèi)部交易，操縱股市，有很多是機(jī)構(gòu)投資者干的。所以這個一定一定要杜絕，一定一定要嚴(yán)懲。
鄭方：作為機(jī)構(gòu)投資者，還要有承擔(dān)不被理解，或者說是承擔(dān)壓力的這種勇氣。因?yàn)橛械臅r候，你必須要有堅(jiān)持自己的信念，這種信念在某種程度上是會被誤解的。但是作為基金經(jīng)理來講，就要有這種勇氣去承擔(dān) 去堅(jiān)持。
主持人：為了保護(hù)我們中小投資者的利益，我有一個提議，應(yīng)該請我們的散戶朋友，先給市場的各方來提出建議大家同意嗎？
老岳：我就一個問題請問基金，你們是不是大散戶。
許小松：不管從股票投資組合的構(gòu)造和挑選來看，還是從它的凈值表現(xiàn)來講，應(yīng)該說客觀地說，我認(rèn)為現(xiàn)在的中國基金行業(yè)，已經(jīng)不是一個大散戶的概念了，而是一個專業(yè)投資的一個概念。
老岳：看你們那個人才構(gòu)成絕對專業(yè)，但看你們的操作手段，跟散戶我認(rèn)為沒什么區(qū)別。因?yàn)樗麄兊某钟腥硕际谴笊�，有時散戶逼你們，有時候逼你們，使你們不得不高拋低吸。
許小松：他說的很有道理的，基金在一段時間里面的換手率比較高，和基民申購收回的頻率有關(guān)系，但如果是你仔細(xì)地去研究基金所持有的股票的時間的話，你會發(fā)現(xiàn)主要的股票持有期限都是很長的。
主持人：換手率并不像我們想象的那么高。
許小松：并不像想象那么高，它的理念是一致的，比如講證券股，它就從四塊多錢的、五塊多錢的遼寧成大，就拿到現(xiàn)在沒動，中信證券就從這個六塊多錢，拿到現(xiàn)在基本沒動，雖然中間有操作，我覺得基金還是比較成熟，從它的股票的穩(wěn)定性來講。
老岳：我想問問海外人士這次暴跌你們操底，外國資金是不是很高興？
鄭方：從我們角度上來講，我們中國股市我們是一則為喜，一則為憂。一則為喜呢，是終于經(jīng)過了幾年的股改以后，國家對海外資金直接進(jìn)到中國的經(jīng)濟(jì)，參與中國經(jīng)濟(jì)或者股市的發(fā)展又開了一道門。但是憂呢，是在于這一段時間，我們準(zhǔn)備好要進(jìn)來的時候，發(fā)現(xiàn)這個價格已經(jīng)被抬得太高了，而背離了我們堅(jiān)持的價值體的，投資的一種理念，所以這兩種來講是一個很矛盾的，某種程度上來講，這次調(diào)整我們認(rèn)為是合理的。
老秦：給上市公司老總提個意見，一定要及時地披露信息，正確地披露信息，我雖然是一個投機(jī)的這么個人，如果華菱管線的董事長，如果要能正確地披露他的信息的話，我可以一直跟著他做。
徐剛：給媒體提個建議，就是建議吧就是希望以后媒體能夠客觀、公正、理性地報道證券市場，不要隨著股市的泡沫也出現(xiàn)媒體泡沫。
劉姝威：我給基金提個建議，在我們國家對投資者的保護(hù)，還需要進(jìn)一步完善的情況下，我希望如果基金，你要是說想吸引更多的投資者，來加入你的基金的話呢，你能不能就是說來公布你的內(nèi)部的風(fēng)險管理，你是怎么做的？
觀眾：我也想給學(xué)者們提個意見，就是我覺得作為學(xué)者的話，很多作為老師，他們連自己也沒做過股票，或者賠得一塌糊涂，再去教育學(xué)生，或者是給其他人提建議。這種的話，我覺得就是一種非常不負(fù)責(zé)任的一種，希望他們多說一些正確的話，少說一些錯誤的話，謝謝。
主持人：好 希望我們今天在現(xiàn)場聽到的，這些希望都能夠成為未來發(fā)展過程當(dāng)中的動力，因?yàn)槲覀儫o論是市場的哪一方，我相信大家的目的都是相同的，都是希望中國的股市，能夠健康，快速的一個發(fā)展。
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