美再開印鈔機 應對"定量寬松"沖擊成全球"必修課"

　　為加快“緩慢得讓人失望”的經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲北京時間4日凌晨推出了第二輪“定量寬松”(Q E 2)貨幣政策，同時把基準利率維持在零至0.25%的區(qū)間不變。美聯(lián)儲發(fā)表聲明說，將延續(xù)使用資產(chǎn)負債表中到期的債券本金再投資、購買國債的政策。另外，“在2011年第二季度前購買6000億美元美國長期國債，大約每月購進750億美元”。美聯(lián)儲還表示，已準備好在經(jīng)濟持續(xù)疲軟并導致通貨膨脹過低、失業(yè)率過高的情況下進一步買進國債。

　　據(jù)介紹，除了本次的6000億美元國債外，美聯(lián)儲還將根據(jù)8月份做出的決定，每月購買大約350億美元國債以取代將陸續(xù)到期的抵押貸款債券。因此，美聯(lián)儲預計將在2011年第二季度結(jié)束前購買8500億至9500億美元的國債。專家指出，這是美聯(lián)儲首次把定量寬松作為貨幣政策的常規(guī)工具，而這種工具如果“常態(tài)化”，則給各國政府提出了一個長期的新課題。

　　猜測

　　定量寬松政策或?qū)ⅰ俺�態(tài)化”

　　美聯(lián)儲在聲明中解釋制定新一輪定量寬松政策的原因，包括“生產(chǎn)和就業(yè)復蘇緩慢、失業(yè)率居高不下、工資增長緩慢、住房市場低迷”等因素。市場分析師認為，美聯(lián)儲希望進一步壓低美國長期利率，提升通脹預期，鼓勵企業(yè)借貸擴大生產(chǎn)，促進就業(yè)和消費，以免重蹈日本覆轍。

　　“盡管此前美聯(lián)儲已經(jīng)向市場投放了大規(guī)模流動性，但這些政策的效果也開始逐步降低并消失，美國經(jīng)濟復蘇也出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯(lián)儲只能再度實施定量寬松政策。”澳新銀行4日發(fā)布的中國研究報告稱。

　　不過，對美聯(lián)儲這一新策略的效果持懷疑態(tài)度的人士并不在少數(shù)，就連美聯(lián)儲公開市場委員會內(nèi)部也存在很大分歧。美聯(lián)儲聲明說，聯(lián)邦公開市場委員會并非全票通過這項貨幣政策，委員托馬斯·M·赫尼希投票反對。“赫尼希先生相信，額外購買債券，風險大于收益，”聲明說，“他還擔心，繼續(xù)實施高強度貨幣調(diào)節(jié)存在引發(fā)財政不平衡、增加長期通脹預期的風險”。

　　《華盛頓郵報》的報道說，美聯(lián)儲的這一最新策略不能解決美國經(jīng)濟的所有問題。其最終能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生多大積極影響，取決于消費者和企業(yè)能否對長期利率下降做出回應。如果他們繼續(xù)手握現(xiàn)金不動，那么美聯(lián)儲此舉的積極影響就微乎其微了。

　　“以前美聯(lián)儲運用的是利率調(diào)整工具，但是這只能改變短期利率。當面臨金融危機或經(jīng)濟波動比較大的時候，發(fā)達國家央行沒有能力改變長期利率，而定量寬松政策的目標是降低長期利率。未來，存在這一工具成為常態(tài)工具的可能性。因為，這意味著央行發(fā)揮作用的能力提高了：不光能影響短期利率，也能影響長期利率。”花旗集團中國區(qū)投資研究與分析部主管及董事總經(jīng)理沈明高在接受《經(jīng)濟參考報》記者專訪時表示。

　　伯南克為自己辯護說，盡管資產(chǎn)購買措施是一種不常見的貨幣政策，但有些對于該舉措的擔憂被夸大了。他還表示，美聯(lián)儲已做好充分準備，并相信其擁有在適當時間解除貨幣刺激政策的工具。沈明高指出，“這是很重要的承諾，但確有兩個問題需要考慮：一是如果通脹開始上升，但經(jīng)濟還沒有完全復蘇，也就是若出現(xiàn)一種類似滯漲的情形，美聯(lián)儲會不會兌現(xiàn)它的承諾？二是撤回流動性會不會出現(xiàn)時間上不匹配的問題？換一種說法，當美聯(lián)儲看到通脹水平上升時，再撤回流動性可能已經(jīng)晚了。”

　　嚴峻

　　美元持續(xù)貶值或引發(fā)全球性通脹

　　美聯(lián)儲6000億美元的國債購入計劃，基本上符合市場預期。由于近一個月來資本市場和外匯市場已有充分預期，因此對市場短期沖擊不大，黃金期貨價格甚至還一度下挫。但截至記者發(fā)稿時，美元指數(shù)還是最低下探至75 .74，跌破前期低點，并創(chuàng)下11個月以來的新低。

　　分析人士指出，從較為長期的時間來看，美聯(lián)儲再度寬松意味著美聯(lián)儲“弱勢美元”政策的延續(xù)，以美元計價的商品市場整體將獲得提振，全球經(jīng)濟也將因此面臨較為嚴峻的通脹風險。

　　據(jù)美銀-美林證券的估計，在雷曼兄弟倒閉后所引發(fā)的全球主要央行采取的首輪量化寬松貨幣政策中，包括原油、銅以及貴金屬等商品價格上漲了約15%。此次美聯(lián)儲重啟定量寬松政策后，其他經(jīng)濟體央行尚未表示將“跟風”，但也已使得市場對可能爆發(fā)的匯率戰(zhàn)擔憂有所上升，外匯市場的波動也可能推動資金進入商品市場。