QE2難以如愿的美國經(jīng)濟(jì)麻醉針

　　當(dāng)接近1萬億美元的巨量流動(dòng)性被陸續(xù)注入金融體系后，美國股市開始興旺，新興市場也會(huì)因逐利美元的流入而再現(xiàn)活力。隨著像中國、越南和澳大利亞這些高利率國家經(jīng)濟(jì)的逐漸轉(zhuǎn)暖，美國跨國企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L將推動(dòng)領(lǐng)401K養(yǎng)老金的美國人更愿意消費(fèi)。然后，銀行會(huì)說，歡迎你按揭……這似乎是一輛開往春天的地鐵，載著所有人的夢(mèng)想。

　　但當(dāng)你醒來時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)旁邊有一根麻醉針，上面赫然寫著：QE2，美聯(lián)儲(chǔ)制造。

　　QE背后：美金融體系“不缺錢”

　　2009年3月，美聯(lián)儲(chǔ)率先向全球展示了釋放流動(dòng)性的核武器-QE(量化寬松)。根據(jù)安排，聯(lián)儲(chǔ)將在未來六個(gè)月購買總額3000億美元的長期國債。同時(shí)，還將再購買“兩房”擔(dān)保的房產(chǎn)抵押債券8500億美元。資料顯示，從去年初至今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)已合計(jì)買入了高達(dá)1.75萬億美元的證券。

　　QE在推出不久后確實(shí)解決了當(dāng)時(shí)的流動(dòng)性枯涸問題。據(jù)WIND顯示，美元隔夜LIBOR(倫敦同業(yè)拆借利率)曾于2008年10月30日觸及高點(diǎn)6.875%,創(chuàng)下自1990年以來新高。這意味著，如果倫敦一家大銀行需要隔夜拆借1000萬美元，它需要支付接近70萬美元的利息。如此高的拆借利率在2001年1月也發(fā)生過。當(dāng)時(shí)美國正經(jīng)歷歷史上最大的網(wǎng)絡(luò)泡沫危機(jī)。

　　2009年12月31日，美元隔夜LIBOR報(bào)0.1688%，較2008年高位和2009年2月底分別累計(jì)回落671個(gè)基點(diǎn)、19個(gè)基點(diǎn)。截至昨日，美元隔夜LIBOR報(bào)0.2256%,雖較去年底溫和上漲，但仍處于低位。顯示美元流動(dòng)性相對(duì)充裕。值得一提的是，衡量銀行間相互拆借意愿的重要指標(biāo)-TED利差(3月美元LIBOR與3月美國國債收益率差)從第一輪QE推出后便大幅回落。數(shù)據(jù)顯示，昨日TED利差報(bào)0.1556%，較08年10月14日已低出414個(gè)基點(diǎn)。

　　一方面，大量新增美元的釋放伴隨著資產(chǎn)價(jià)格的狂飆。從2009年3月至今，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)暴漲62%，標(biāo)普500累計(jì)漲66%。外圍市場方面，上證指數(shù)累計(jì)沖高50%；另一方面，也避免了美國經(jīng)濟(jì)滑向深度衰退。2008年四季度時(shí)美國GDP年率下滑了6.3%，但到2009年3季度已增長3.5%、短短9個(gè)月時(shí)間，美國經(jīng)濟(jì)就正式告別衰退泥潭。

　　然而，從今年上半年開始，美國經(jīng)濟(jì)增速就明顯放緩。今年二季度，美國GDP年率僅增長1.6%，遠(yuǎn)低于一季度時(shí)的2.7%。其中期內(nèi)消費(fèi)者支出年率就環(huán)比下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，7月成屋銷售重挫27%至383萬戶，創(chuàng)11年來最大跌幅。同月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬人，遠(yuǎn)差于預(yù)期的減少6.5萬人，失業(yè)率則維持在9.5%高位不變。