從黃光裕案看內(nèi)幕交易民事賠償(2)

　　桂浩明：關(guān)于內(nèi)幕交易問(wèn)題確實(shí)一直非常受人關(guān)注，這幾年證監(jiān)會(huì)也加大了對(duì)內(nèi)幕交易的打擊力度。最近黃光裕案的三大罪名當(dāng)中也涉及到內(nèi)幕交易罪。我們現(xiàn)在界定內(nèi)幕交易，是指上市公司的當(dāng)事人或者重要的管理人員、關(guān)聯(lián)人士，這些人士利用得到的有關(guān)對(duì)上市公司可能會(huì)產(chǎn)生重大影響的事件信息，這些事件尚未被披露，還屬于內(nèi)幕交易狀態(tài)，他們預(yù)先就開始進(jìn)行有利于自己利益的買賣行為。或者他覺(jué)得這個(gè)消息一旦披露，股價(jià)會(huì)大幅上漲，他會(huì)買入；或者其預(yù)期股價(jià)會(huì)下跌，他會(huì)事先賣出，我們現(xiàn)在把它斷定為內(nèi)幕交易。它直接違反了證券市場(chǎng)當(dāng)中的“三公原則”。上市公司的信息應(yīng)該在第一時(shí)間讓每個(gè)投資者都能公平得到，但內(nèi)幕交易現(xiàn)在違背了這個(gè)規(guī)律，會(huì)對(duì)投資者利益造成非常大的侵害。所以，內(nèi)幕交易無(wú)論是在中國(guó)也好、海外也好，都是證券市場(chǎng)重點(diǎn)打擊的對(duì)象。

　　現(xiàn)在很多投資者在實(shí)踐當(dāng)中可能會(huì)產(chǎn)生這樣的問(wèn)題，第一、什么樣的行為算是內(nèi)幕交易？我了解到這個(gè)信息，這個(gè)信息算不算重大？對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)到底會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？這可能到目前為止還是比較難以準(zhǔn)確作出界定的事情。現(xiàn)在我們斷定是一個(gè)重大事件，什么算重大事件？有些他可能只是提到了一下，屬于結(jié)算公司的事情，和上市公司到底有多大的關(guān)聯(lián)？對(duì)此一直存在爭(zhēng)議。此外，內(nèi)幕交易過(guò)程當(dāng)中什么樣的行為夠得上處罰？過(guò)去我們?cè)谶@方面的政策比較粗糙，現(xiàn)在正逐漸加以研究，比如證監(jiān)會(huì)規(guī)定如果參與內(nèi)幕交易的交易額達(dá)到50萬(wàn)元就可以認(rèn)定為參與內(nèi)幕交易，這就比較嚴(yán)厲了，而且對(duì)于重大信息也會(huì)有越來(lái)越準(zhǔn)確或精確的判斷。但是從實(shí)踐當(dāng)中來(lái)看，畢竟有些還屬于定性的東西，比較難以判斷。

　　很多投資者希望從炒股軟件提供的信息快遞當(dāng)中發(fā)現(xiàn)線索，但我理解炒股軟件一般來(lái)說(shuō)存在兩種狀況：一種是根據(jù)技術(shù)走勢(shì)來(lái)判斷，這很明顯不屬于內(nèi)幕交易；另外一種是它說(shuō)某某公司將會(huì)發(fā)生怎樣的事件，如果這個(gè)事件最后被證實(shí)是確實(shí)有的，對(duì)了解事件的人士、發(fā)布這個(gè)信息應(yīng)該要承擔(dān)法律責(zé)任，也就是說(shuō)他違規(guī)發(fā)布了信息。因?yàn)樾畔�發(fā)布有規(guī)定的平臺(tái)、規(guī)定的時(shí)間，交易時(shí)間是不能發(fā)布的，必須在交易時(shí)間以后，重大信息必須在證監(jiān)會(huì)指定的媒體發(fā)布。另外，如果這個(gè)消息在公告于其他受眾之前，已經(jīng)在內(nèi)部事先傳播了，并且已經(jīng)有交易行為了，這至少有涉及到內(nèi)幕交易之嫌疑，這個(gè)問(wèn)題需要仔細(xì)判斷。一般來(lái)說(shuō)，我們會(huì)提醒投資者在交易軟件上提供的信息只能作為參考，最重要的權(quán)威信息還是應(yīng)該以上市公司在指定媒體當(dāng)中披露的信息為主，如果你以其他信息作為投資依據(jù)可能會(huì)存在比較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　宋一欣：按照桂先生的講法，就是比較難以從炒股軟件或者網(wǎng)上發(fā)布的信息當(dāng)中發(fā)現(xiàn)線索？

　　桂浩明：從炒股軟件或者網(wǎng)上發(fā)布的信息中發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕信息，一是消息真假有問(wèn)題，有些投資者看到了會(huì)詢問(wèn)，我們一般給他的建議是以三大報(bào)指定媒體為主。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，大多數(shù)消息不是很可靠，或者偏離很大，如果你按照這種信息投資股票，本來(lái)以為是得到了內(nèi)幕交易，實(shí)際上很可能是掉入了陷阱。

　　宋一欣：這也是投資者應(yīng)當(dāng)引以為戒的。